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图片来源：中国联塑

被称为“中国管道龙头”的中国联塑（02128.HK）如今在资本市场的表现可谓可圈可点。从今年年初至今，其股价涨幅已超过125%。

市场对于这家中国管道巨头也并不陌生：成立于1986年的中国联塑，经过33年的发展，旗下产品已走进千家万户。发展至今，中国联塑的品牌价值已经高达304.82亿元（人民币，下同）。他不仅是亚洲最大的管道管件生产制造商，还已通过主业，形成多元布局，业务涵盖管道、建材家居、环保、渠道与服务四大板块，销售网络遍布全球。

根据建设银行的分析，中国联塑前景光明：当前宏观环境的挑战将加速中国塑料管管材行业的整合。目前这一行业仍然非常分散，但作为一个拥有18%至20%市场份额的强大生产商，联塑有着可以通过增加市场份额来延长自身利润成长期的强大能力。公司的海外扩张和不断增长的环保服务与塑料管材业务具有协同效应，并可能成为收入和收益的长期推动力。未来，公司估值有望持续提升。

龙头地位坚不可破

一直以来，中国联塑总是以管道巨头的身影吸引着外界的眼球。

作为中国大型建材家居产业集团，中国联塑已经形成了管道产业为主，建材家居、环保、渠道与服务4大板块业务并行的布局。塑料管道作为主营业务，其产品广泛应用于家居装修，民用建筑，市政给水、排水、电力通信、燃气、消防、环境保护及农业、海洋养殖等领域。中国联塑在全国拥有23个生产基地，分布于17个省份，产品种类逾万件。这样的规模，在整个建材家居行业也是屈指可数。

目前，中国联塑在塑料管道行业处于领先地位，在PVC管道产品等多个塑料管道领域市场占有率位居行业第一。凭借着成熟的发展经营模式，集团能够不受上游原料价格影响，维持毛利率及净利率水平稳定。

从业务结构上看，塑料管道系统业务占据了中国联塑营收的主要部分。根据其2019年上半年的财报数据，公司塑料管道业务的营业收入增加7.1%至100.67亿元，约占总收入的90.4%。该业务维持稳健增长，主要受惠于国家基础工程建设和建筑需求提升以及国内继续推动“煤改气”及“水污染防治”等能源及环保政策，落实管道管网规划，为塑料管道及管件产品带来稳定需求。

在产品供应能力上，中国联塑不仅是齐全的管道产品供应商，旗下拥有10000多种产品，还能提供涵盖整体卫浴，整体厨房、整体门窗、净水设备、石英石、消防器材、防水涂料、电线电缆、海洋养殖、环保、渠道与服务等产品及服务。

除此之外，中国联塑在生产技术和产能上的优势也是其他竞争对手无可比拟的。公司通过使用工业机械手、机器人等各类自动化设备建立智能化无人车间，以及在物流信息、生产制造信息化建设等各方面持续建设投入，实现产品的智能制造。

其自动化、规模化生产系统在节省劳力的同时，“提质增效”的手段也极大地提升了产能效率。据了解，中国联塑集团塑料管道及管件生产的2018年度设计产能高达262万吨，产能使用率高达84.8%。

管道业务无疑是管道行业中最令同行们羡慕的细分业务之一。中国联塑表示，目前“管道”已经是自己众多业务中最为重要的一环，他们还想从此业务入手，形成全产业链的闭环。

以管道业务为抓手 形成产业闭环

寻求集团业务的增量，对于中国联塑而言，算得上是一场大考。因为在消费升级、产业转型升级的拐点之下，建材家居行业将告别高速增长进入新常态，步入新一轮的整合与转折期。

中国联塑的主业依然是管道管件，但在市场份额达到领先并遇到市场环境的新变化下，他们还是希望寻求战略部署，满足市场的多元化需求，在继续占据市场领先位置的同时，实现逆势增长。

而随着环保法、国家ppp政策等利好的推进，环保产业进入高速发展期，黑臭水体治理、生活污水处理、工业废水处理、固废污染防治以及环保监测等细分领域发展提速，也将迎来新的发展契机。

配合国家政策推动环境保护措施和保障消费者健康安全，是每一个企业的社会责任。中国联塑把握国家利好政策，积极发展环保业务，在保持原有业务稳健发展的同时，大力发展环保业务，扩大管道产品应用面和开发更多用途的管道，努力培育新的业务增长点。

从2015年开始，中国联塑集团就开始积极响应国家的环保政策，陆续在该领域积极布局。这也让联塑尝到了甜头。目前，联塑已经完成了能够开发和提供综合管廊、海绵城市、智能管网等所需的全系列产品和相应的一体化解决方案及服务，打造出一条包括废水治理、废气治理、固体废物处理、危险废弃物处理处置、土壤修复、环境检测、技术咨询服务、环保设施专业运营、海洋环保、环保投资及基础科学研究等多个领域的环保产业链。

除此之外，随着国家对海洋经济重视度的提高，中国联塑集团引进国外先进技术，开发出抗强台风的深水海洋塑料网箱养殖系统，大大降低了养殖户的成本和风险，树立了优异的口碑，目前在广西、海南等地成为养殖户的首选。根据中国联塑2019年上半年的财报数据，公司环保业务保持平稳发展，报告期内实现收入1.60亿元。

联塑集团执行董事罗建峰对上述业务的规划与布局曾经有过这样的表述：“集团环保业务涵盖水处理、固体废弃物处置、废气治理、土壤修复、技术咨询及环境检测、科研等服务。环保需求长期稳定，可以对管道、建材、房地产等强经济周期性产业形成有力补充。”

同时，罗建峰还提到，环保业务作为公司未来新的业绩增长点，已成功赢得多个大型项目，涉及市政污水、河涌治理、土壤修复、地下综合管廊、海绵城市、一体化净水设备等项目，这些项目都存在对塑料管道及管件的产品需求。因此，环保产业将为集团管道及管件业务带来长远商业协同效应。”

在建材家居业务方面，随着房地产去库存政策、家庭的二次装修和家居的消费升级，以及装配式建筑的推广，这些因素均拉动了配套的建材家居产业发展。此前中国联塑执行董事兼行政总裁左满伦就曾对外表示，预计未来3至5年，该业务能占到集团整体收入的10%至15%水平。

至此，中国联塑的产业链版图也愈发清晰：从主业管道业务入手，引入环保、建材家居、渠道与服务等业务，整合形成完整的产业闭环。

在海外市场的拓展上，中国联塑积极把握“一带一路”发展计划的机遇，并加速其业务全球化的布局。公司先后在美国、加拿大、印度、印尼和乌干达等国家建立生产基地，让海外市场成为自身坚实的业务增长点。

有分析人士指出，中央积极推动“煤改气”及“水污染防治”等政策，预期塑料管道及管件产品需求将保持旺盛，再考虑到新型城镇化及旧城改造项目将继续推动精装修及二次装修需求、带动建材家居产品业务表现，以及公司对于海外市场的开拓，中国联塑的整体前景不俗。

尾声

中国联塑“管道+全产业链”的经营模式已经初见成效，上市公司在今年8月交上了一份相当亮眼的成绩单。

公司2019年上半年财报显示，报告期内，中国联塑的营业额增加了6.6%至111.37亿元，毛利按年增加17.6%至32亿元。中国联塑方面表示，中期业绩优于预期，主要受惠于维持稳定增长的中国经济及基础建设需求，带动了核心业务持续增长。

在国家政策支持的大背景之下，中国联塑有望迎来新一轮的发展。

《中国塑料行业“十三•五”期间（2016–2020）发展建议》预测，中国于“十三 • 五”期间塑料管道生产量将维持在约3%的年增长速度。到2020年，预计中国塑料管道生产量将达到1600万吨。此外，《全国城市市政基础设施建设“十三 • 五”规划》亦提出国家在供水、供热、排水防涝等基础设施的发展目标：中国计划于“十三 • 五”期间新建供水管网、污水管网各9.3万公里及 9. 5万公里，改造老旧污水管网2.3万公里，建设集中供热管网、燃气管道及城市雨水管道各4.1万公里、13.7万公里及11.24万公里。

很明显，上述规模宏大的基础设施工程，将进一步推动城镇化及区域经济的发展，为中国联塑所在的行业带来庞大的市场需求。

事实上，中国联塑的成功并不让人感到意外，正是凭借其对市场时机和形势的敏锐捕捉，这家中国老牌管道巨头才能在百舸争流中达到如今的引领地位。随着中国联塑“管道+全产业链”模式的逐步成熟，其在寻求自我突破的路上也将踏出更为坚实的步伐。