时代财经

中国人寿(601628.SH，02628.HK)在25日港股市场收盘后发布了2019年财务报告，全年实现净利润582.87亿元（上年同期为113.95亿元，人民币，下同），同比大增411.5%，拟每10股派发7.3元。

中国人寿预期，今年资金能够满足公司保险业务支出以及新的一般性投资项目需求。同时，为推动未来发展战略的实施，中国人寿将结合资本市场情况进行相应的融资安排。

外资投行大和总研指出，2月内地主要保险公司保费数据表现疲弱，今年首季上市的国内寿险公司新业务价值(VNB)或出现按年下滑，幅度在18%-40%之间，预计行业当中只有中国人寿将按年增长12%，继续跑赢同业。

花旗的分析师表示，留意到中国人寿期内总投资收益同比大幅提升，并指出虽然近期港股大跌，但南向资金持续出现净流入，内地险资成为南向抄底港股的主力，预期中国人寿后续将增加权益类投资。

或有融资安排

中国人寿2019年财报显示，期内实现归属于公司股东的净利润达人民币582.87亿元，同比增长411.5%。一年新业务价值达人民币586.98亿元，同比增长18.6%，增幅大幅领先市场。核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别达266.71%、276.53%。

另外，中国人寿连续16年跻身《福布斯》全球上市公司2000强，2019年位列第105位。

其在业绩报告中表示，当前世界经济增长持续放缓，全球动荡源和风险点显着增多。中国的经济下行压力亦有所加大。

中国人寿指出，2020年初爆发的新型冠状病毒肺炎疫情，短期内将对公司业务带来一定影响，公司也已通过多种方式保障业务有序开展，未来将持续关注并积极应对疫情带来的相关影响。

其预期，今年资金能够满足公司保险业务支出以及新的一般性投资项目需求。“同时，为推动未来发展战略的实施，公司将结合资本市场情况进行相应的融资安排。”

新业务价值有望继续领跑

中国人寿财报称，期内公司大力发展长期期交业务，业务结构持续优化。首年期交保费达人民币1094.16亿元，占长险首年保费比重为97.89%，同比提升7.73个百分点，其中十年期及以上首年期交保费达人民币591.68亿元，同比增长42.1%，占首年期交保费比重为54.08%，同比提升14.21个百分点；续期保费达人民币3857.97亿元，同比增长5.8%，占总保费的比重为68.03%。

另外，中国人寿坚持回归保险本源，大力发展保障型业务。“公司加快发展保障型业务，产品结构日益多元，首年期交前十大主销产品中6款为保障型产品；特定保障型产品保费占首年期交保费的比重同比提升8.6个百分点，特定保障型业务保单件数与件均保费同步提升。报告期内，公司持续加强资产负债管理，不断优化资产配置策略，公司投资收益大幅提升。公司实现总投资收益人民币1,690.43亿元，较2018年同比提升77.7%。”

中国人寿称，通过销售队伍坚持提质扩量，目前规模达184.8万人，月均有效销售人力同比增长34.9%，规模质态实现逆势提升，新型销售队伍实现突破。

外资投行大和总研发表的最新研究报告指出，“2月内地主要保险公司保费数据表现疲弱。其中，2月寿险总保费收入按年持平，前2个月的增长率为6%。月度寿险毛保费增长方面，新华保险实现了18%的最高增长，其次是中国人寿的增幅为10%。”

大和指出，由于代理人人数可能会持续走低，加上自1月下旬起暂停了离线招聘和培训，今年首季上市的国内寿险公司新业务价值(VNB)或出现按年下滑，幅度在18%-40%之间，预计当中只有中国人寿将按年增长12%，并预计这种趋势将帮助其在2020年继续跑赢同业。

股权投资比仍有上升空间

值得留意的是，中国人寿期内实现总投资收益达人民币1690.43亿元，同比大幅提升，总投资收益率达5.24%；综合投资收益率达7.28%，较2018年上升418个基点。

外资投行花旗表示，近期港股大跌，但南向资金持续出现净流入，截至3月25日港股市场收盘，南向资金本周已累计净流入195.16亿港元，内地险资成为南向抄底港股的主力，预期后续将增加权益类投资。

花旗指出，中资保险资金注重长期投资，近期占南向资金的比重大幅增加，其青睐关注的是国内互联网和银行等上市公司股票，理由是相关个股的H股估值不高，港股恒指和国企指数由年初至今下跌19%，港股目前市盈率低于过去10年的历史平均值。同时，基金经理们判断国内疫情不利影响将逐步缓解。

花旗分析称，南向投资港股资金在上周走势升至历史新高，根据渠道监测，中资保险资是购买主力，“这显示国内险资偏好的是H股而不是A股的优质股票，同时国内险资青睐H股估值较A股有折让的内地大型银行股，如建行、工行。”

花旗指出，目前中资保险公司股权资产投资占比上限为30%，包括上市和非上市资产，去年行业已投资占比22.64%，较监管上限降低7.36个百分点，因此仍有上升空间。

花旗认为，目前中资保险公司的股票投资占比较低，在港上市的四家保险公司在去年平均投资额占比只有6.5%，“近期全球股市大跌，为资金提供更具吸引力的买点，预计这些保险公司将会积极购买A股和H股股票。”