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在一片飘红的牛市里，计划配股融资的中国金茂成为少数出现下跌的地产股之一。

7月6日，中国金茂发布公告称，与配售代理高盛订立配售协议，以每股5.7港元向不少于六名独立方配售6.02亿股，这一价格较前一交易日收市价每股6.1港元折让约6.56%，占扩大后股本约4.86%。

与此同时，中国金茂还以同样的价格向直接控股股东中化香港（集团）配发及发行3.4945亿股，占扩大后股份约2.74%。配售及认购后，中国金茂预计共获得款项净额约54.25亿港元，中国金茂在公告中表示，配股获得的资金拟用作竞投土地、偿还债项及一般营运资金。

虽然中国金茂在公告中表示，进行配售事项是为补充集团扩充及发展计划的资金所需。但配股的消息发布之后，不少小股东对中国金茂此举产生质疑，认为此时配股有损股东利益，当日其股价最大跌幅超过4%。

配股融资年年有

近三年来，中国金茂保持着每年配股一次的频率。2018年1月，中国金茂曾以每股3.7港元配售约9亿股，筹资33.06亿港元用作一般营运资金；2019年7月，其再次配售新股，以8.15亿港元，引入平安成为其主要股东。

在不增加负债率的情况下获得资金或许是中国金茂配股的主要考虑。6月12日，中国金茂宣布将以4.8港元/股的价格对金茂酒店进行要约收购，较金茂酒店6月8日停牌前报的3.68港元/股溢价约30.4%。

金茂酒店预测，这项收购需要资金31.905亿港元，中国金茂计划通过结合内部现金资源或外部债务融资拨付。标普发布报告表示，私有化金茂酒店可能会暂时耗尽中国金茂的现金。

根据中国金茂2019年年报显示，其资金算不上充裕。截止2019年底，中国金茂有息负债达到960.36亿元，其中一年内到期的债务达到266.63亿元，而其账面资金仅有171.94亿元，无法覆盖短期债务。

不仅如此，去年中国金茂的负债上涨较快，这也对其财务造成一定压力。年报显示，2019年中国金茂的资产负债率由2018年的71%上升至74%；到2019年年末，有计息银行贷款及其他借款合共960.36亿元，较2018年年末上升9%。

由于国资委对国有企业负债率有着严格的要求，规定国有工业企业资产负债率预警线为65%，重点监管线为70%；国有非工业企业资产负债率预警线为70%，重点监管线为75%。因此，资产负债率达74%的中国金茂需要平衡财务杠杆。

汇生国际融资总裁黄立冲指出，现在房企融资一般采取境外发债，尽管今年以来境外融资成本有所降低，但要发行超低成本的境外债还是存在一定难度。更重要的是，今年以来，多家评级机构下调了中国金茂的评级，难免对其再融资产生影响。

今年3月，美银美林发表研报，将中国金茂由“买入”评级下调至“中性”，维持目标价6.3港元不变，较每股资产净值预测折让35%。

美银美林在研报中表示，中国金茂私有化金茂酒店背后缺乏良好的财务回报潜力和足够的商业理由，加上2020财年业务或有大部分来自一次性收益，业绩前景不明朗。美银美林预计，私有化交易将拖累中国金茂盈利的1%至2%，并影响净负债率约5%。

更早之前的3月，标普将中国金茂的展望从“稳定”调整为“负面”。同时，标普确认中国金茂“BBB-”发行人信用评级，以及该公司公司担保的高级无抵押票据“BBB-”发行评级；汇丰研究亦表示，考虑到中国金茂去年盈利及毛利率表现均逊预期，将其目标价由4.9港元降至4.3港元，为反映下跌空间，评级由“持有”降为“减持”。

“配股是一种简单高效的融资方式，不论融资目的为何，在所谓的牛市进行配股都很常见。特别是对于部分有降负债需求的房企，配股可以同时满足融资和降负债的需求。从财务角度来说，是一个正面消息。”黄立冲说。

中国金茂股价走势图（季K）

上半年业绩增幅霸榜

2020年是中国金茂冲刺2000亿关卡的关键之年。年初疫情爆发后，大部分房企定下了较为保守的销售目标，但中国金茂高管在3月的业绩会上表示，今年对外公布2000亿的销售任务还在坚持，希望能够完成，目前不会因为疫情做任何的调整。

为了完成任务，中国金茂在奋力狂奔。6月30日，中国金茂发布业绩公告，2020年1-6月，其累计取得签约销售金额共计1028.7亿元，半年销售业绩首次突破千亿元大关，较去年同期上涨31.1%。

受到一季度业绩的拖累，能在上半年完成过半业绩的房企并不多，而中国金茂在上半年完成了全年目标的51%，在标杆房企中排名前三。此外，同比增长31.1%的业绩，也让中国金茂位居全口径销售业绩涨幅15强榜首。

全力推货的同时，中国金茂还在努力扩储，确保有足够的货源能够支撑高增长。虽然与一些频繁补仓的房企相比，中国金茂的拿地频率不算高，但这半年多，其大动作却不少。

3月12日，中国金茂发布公告称，旗下全资附属公司亦城置业拟68.5亿元收购武汉化资100%股权，武汉化资旗下地产投资业务主要包含三大项目：武汉杨泗港项目20%权益、天津小王庄项目100%权益，以及青岛中欧国际城项目100%权益。收购完成后，中国金茂将新增138万平方米土储。

6月4日，中国金茂与武汉市政府正式签订“中国金茂武汉长江TOD综合体项目”合作协议。这是一个城市运营项目，建设内容包括企业总部及产业研发基地、5A甲级写字楼、超星级酒店、高端生态主题商业街区、大型商业MALL等，投资额约50亿元。

大手笔拿地无疑会对中国金茂的财务提出更大的挑战，事实上，今年以来，中国金茂确实在积极“找钱”。时代财经梳理发现，今年中国金茂多次出售项目股权，以及为旗下项目进行引资。

4月，中国金茂挂牌苏州城茂置业50%股权；5月7日，中国金茂计划为郑州项目公司引入合作方，募资金额择优待定，对应持股比例为51%；5月25日，中国金茂再以11.9亿元的底价挂牌上海虹口项目30%股权，这也是其在该项目持有的全部股权。

包括此次选择在股价较高的时间点进行配股，也是为后续融资做铺垫，中国金茂在公告中坦言，此次配股后将有机会进一步筹集资金。