时代财经

“黄光裕概念股”仅振奋了短短两个交易日。截至6月29日上午收盘，除了拉近网娱（HK.8172）持平外，其余均下跌惨烈。其中：

国美零售（HK.0493）下跌4.73%，股价仅为1.41港元，总市值304亿港元；

国美金融科技（HK.0628）跌幅高达13.91%，股价0.99港元，沦为“仙股”，市值仅剩26.74亿港元；

*ST美讯（600898.SH）跌幅5.01%，总市值为20.58亿元；

ST金泰（600385.SH）跌4.02%，总市值仅有9.55亿元；

中关村科技（000931.SZ）直接跌停，总市值83.75亿元。

曾经的一代枭雄黄光裕“踏着祥云”归来，并没有热闹多久。

许多人期待黄光裕再战江湖，猜度着他将怎样布下新棋局，重振已近乎被遗忘的国美。

但面对昔日竞争对手——苏宁向前越走越远的身影，以及已被阿里、京东和拼多多三分天下的电商格局，这位商界传奇人物的回归，或许预示着是国美时代的彻底终结。

国美门店。图片来源：图虫创意

坠落的国美

1985年，黄光裕与其兄在内蒙古倒卖电器，第二年在北京珠市口东大街盘下100平米的小店，挂牌卖“国美电器”。黄光裕一路披荆斩棘，90年代初就在北京各处开起了多家门店。

他的确是商业天才，早早便开创“没有中间商赚差价”的方式，摆脱经销商，让利消费者，尔后又卖力在《北京晚报》中打起“买电器，到国美”的广告，将这门使他发家的生意从北京向全国扩张——黄光裕将全部门店名称统一改为“国美”，用低成本、品牌化、可复制的发展模式，将国美打造成家电零售行业的“星巴克”。

当时谁家里没有一两台“国美”小家电呢？

但是，对比卖电器这个辛苦又没啥利润的零售玩法，黄光裕显然更喜欢让人一夜致富的数字游戏。见形势大好，黄光裕在混迹政商两界的律师张玉栋和人称“金牌壳王”的詹培忠的帮助下，开始大规模并购，玩起资本游戏。

2004年6月，国美成功在香港借壳上市。当时，国美是全国最大的电器连锁企业，在全国拥有200多家门店，营业额高达239亿元（人民币，下同）。国美上市后，黄光裕的资产也突破100亿元，首次问鼎中国首富宝座。

这一年，黄光裕才35岁。

上天一度很眷顾这位白手起家的潮汕商人，国美的高光时刻持续了好几年。2006年至2008年，国美先后将电器市场另外三大连锁巨头——永乐电器、大中电器和三联商社收入囊中，完成了家电零售在全国线下布局的版图。

野心勃勃的黄光裕并不满足于此。早在1996年，黄光裕便开始在地产行业布局，成立了鹏润地产。之后，其又于2006年通过国美电器入股中关村科技（000931.SZ），有意利用鹏润地产的资产联合当时主营房地产开发业务的“中关村”，打造“第二个国美”的地产梦。

2008年，黄光裕迎来了自己的巅峰时刻——这一年，他的个人资产高达430亿元，继2004年、2005年后，第三次荣登胡润中国内地富豪榜首位。

但如今看来，国美的每一次“野蛮生长”，都是在为之后的轰然坍塌“增砖添瓦”。2008年11月，国美的美好光景随着黄光裕的入狱戛然而止。

尽管黄光裕入狱后，由其妻杜鹃和妹妹黄秀虹执掌的“国美系”，覆盖了零售、金融、地产、通讯、文娱、医药、大健康等众多业务板块，市值高达千亿元，但除了2015年确定以医药大健康为核心发展战略的中关村科技有亮眼业绩外，国美在通讯、金融和文娱三个赛道的运气随着黄光裕入狱快速消失。

2020年4月底，国美通讯因2018～2019连续两年亏损被“戴帽”，股票简称变更为“*ST美讯”。去年，这家公司还宣布暂停了自有品牌手机国内市场业务。

而坐拥资金优势的国美金融科技因多项业务陷违规舆论风波，业绩逐年下滑。

国美收购的拉近网娱在2016年推出的电影《不速之客》票房仅391万，与腾讯影业联合开发、有著名导演黄建新重磅加盟的系列电影《藏地密码》本计划于今年上映，但至今仍无声息。根据拉近网娱年报，该公司在2019年营收3186.8万港元，亏损8672.1万港元。

再看国美的主营业务，根据易观发布的《中国网络零售B2C市场季度监测报告2020年第1季度》数据显示，市场份额方面，2020年第1季度，天猫排名第一，占63.1%，京东以25%的份额排名第二，国美昔日老对手苏宁易购以6.2%的市场份额排第三。而国美在线市场份额仅0.5%，排名第5，与“老大”天猫之间隔着两个京东加两个苏宁的距离。

再看看由中国家用电器研究院指导、全国家用电器工业信息中心编制的《2019年中国家电行业年度报告》。报告显示，2018年～2019年中国家电行业整体市场渠道份额，苏宁易购占22.8%，京东占14.4%，天猫占8.8%，国美仅占可怜的5.8%。

图片来源：易观数据

有人依然认为，黄光裕手上的牌面，就是杜鹃和黄秀虹共同执掌的国美系仍市值千亿元，他还有机会东山再起。

但所有的现实都在揭示一个令人唏嘘的事实——如今已不再是黄光裕当年初到北京住5毛钱一晚旅店的时代，他的国美王国已经难以逆转地坠落下去了。

黄光裕不是救世主

1999年，黄光裕带着国美在北京这块热土上奋力掘金，已经成为了北京市场上最大的家电连锁企业，意气风发地开始向京外进军。

黄光裕。图片来源：国美官网

此时的苏宁才刚刚在南京的新街口开第一家店；

这一年，马云带着十八罗汉团队，凑够五十万，在杭州创立了阿里巴巴；

刘强东，窝在中关村里默默无闻卖光碟，后来的京东还八字没一撇；

而不久前市值已过千亿美元的拼多多创始人黄峥才刚迈进大学校门学计算机。

黄光裕站在旧世纪即将结束的余晖里，春风得意。

二十年过去之后，2019年国美零售的营业收入602.07亿元，同比下降7.78%，净利润-26.9亿元，已经连亏三年。

而老对手苏宁易购这一年的营业收入达到了2692亿元，净利润93.2亿元，并且吞掉了家乐福。

2019年的年报显示，国美线下自营门店有2602家，苏宁则有3630家。而阿里巴巴和京东，早已是国美难以望其项背的大山。

新时代轰然而至。线下市场被苏宁围追堵截，线上市场又挤不进去，假释归来的黄光裕，不仅面临着手中无牌的窘境，甚至连牌桌都快要上不去了。

在临近假释前，仍在狱中的黄光裕为自己和国美谋了一条生路：搭上拼多多和京东的车。

今年4月19日和5月28日，国美零售分别发布公告称，与拼多多和京东达成战略合作，二者各自认购了国美零售两亿美元和一亿美元的可转债。

有业内人士分析，在线上领域风生水起的拼多多和京东选择国美，都是希望通过国美在线下的布局，下沉到三、四线市场，并且能得到国美在家电方面的供应资源和仓储物流系统。

对于国美来说，电商天下已定，再想入局分地盘是不太可能了，只能依靠巨头站队。但这些巨头想要的，国美真能能给吗？或者说，国美能通过他们，搭上最后的末班车吗？

对于黄光裕来说，“倒爷”出身的他，要想在如今的市场上重新带着国美站起来，千难万难。

读书不多的黄光裕当年能通过倒买倒卖赚下第一桶金，眼光和手段非常人能比，所以他能在90年代，搭上改革开放的快车，成为第一批“吃螃蟹”的人。

但黄光裕归根究底是一个传统商人，即使眼光超前，2002年就在国美成立电商部门，但二十年过去了，眼光没能成为他入局的门票。

“势”已过去。话事人变了，玩法也变了，同样的低价策略，如今时代选中的人，是拼多多的黄峥。

黄光裕归来了，大家欢呼雀跃。但很快人们疑惑地发现，出狱后的黄光裕带来的似乎只是破灭的希望和走向终结的国美系。

在厄运中，英雄力挽狂澜是大众最喜欢的故事，但对已经与时代脱节太久的黄光裕而言，开辟新战场也许是更好的选择。

褚时健当年因创办红塔山被世人称为“烟草大王”，入狱七年，出狱后种起了橙子，褚橙一时间名闻天下。但红塔山与褚时健则再无瓜葛，大家津津乐道的是褚时健拼搏的不屈意志。

王欣入狱后，快播随之消失，等王欣出来，快播能野蛮生长的年代也过去了。他没有留恋旧战场，转而在流行的AI领域和大数据算法的加持下，默默创办了智能搜索应用“灵鸽”，低调地开启了他的第二次商战。

而黄光裕接下来的商业旅程能走向何方，需要他自己去丈量。

但对曾经万人瞩目的国美来说，它的时代或许已经闭幕了。