时代财经

随着美国知名快递服务企业联邦快递（美股代码：FDX）即将发布业绩报告，美股市场对快递行业的关注度重新走高，投资人普遍认为在2018年第四季度美国整体消费大幅增长，尤其是在“黑色星期五”更是创下了自2015年以来最好的零售增长，快递业也有机会在发货量大增的情况下“分一杯羹”。

然而从股价表现上看，事实却并非如此。联邦快递在过去14个月的时间里从274美元的历史高位一路下跌至178美元，跌幅超过35%。一方面公司要面对竞争带来的利润率下降和现金流状况恶化，另一方面，亚马逊等电商计划开辟自己的快递业务也对美国快递业产生了较大的冲击。相比之下，中国快递公司的日子似乎要好过一些，中通快递（美股代码：ZTO）和百世快递（美股代码：BEST）均在2019年初出现了良好的上涨，2019年有望扳回一城。

中通快递：估值明显偏低？

上周，中通快递发布2018财年第四季度财报前，分析师Rick Pendergraft公开表示，根据公司近几年股价表现和运行情况，其估值明显偏低。

目前，华尔街15位分析师中有13位为中通提供了“买入”评级。同时，阿里巴巴在2018年第四季度的良好表现也给中国快递业注入了信心，而此后公布的中通快递业绩也印证了这一点，公司季度每股净收益1.62元人民币，销售额同比增29.9%至56.3亿元人民币，均超过市场预期，公司预计2019年的快递包裹发送量将同比增长35%-40%至115.1亿个以上，公司2019年净收入将实现14.3%-23.8%的良好涨幅，此外公司还宣布向美股投资人提供每存托凭证0.24美元的特别分红，从侧面佐证了公司当前运营情况的稳健。

短线技术交易员Brett则从交易角度发现，中通快递正在利用其手头庞大的现金储备进行股票回购，这是当前大部分美国快递企业如联邦快递和UPS无法做到的。同时，中通快递股票的沽空比例和看跌/看涨期权比例稍高于正常水平，经历短暂的负面市场情绪干预后，可能会出现明显的“逼空”走势，股价重返20美元以上指日可待。

相比之下，分析师Brian Gilmartin在解读联邦快递行情时则指出，公司运营利润率在2019年上半年将会连续下滑，第一、第二季度的利润率分别为7.0%和6.9%，低于2018年同期的8.1%和8.5%；同时，公司的资本支出从2017年开始就已经超过了运营现金流总额，导致其自由现金流出现“负值”，2018和2019年预期自由现金流同样也是负数，这也是公司股价此前大幅弱于标普500指数走势的原因。Gilmartin还认为，联邦快递的股价可能要花一年半到两年半的时间才能回到220美元以上。

百世快递：后发制人？

相比中通快递，百世快递在股价走势上要弱很多。

从2018年6月底开始，百世快递的股价一路走低，从最高点的13美元附近一路下跌至不足4美元，市值损失70%。

目前，分析师Cedric Hines认为，当前百世快递的股价在估值上偏低了，首先该公司也是中国国内智能供应链的重要一环；从市场份额来看，中通快递占全国总发货量的16.6%，而百世快递的发货量占比也已经达到了10.8%；从营收增速上看，2018财年第四季度百世快递营收达到90.4亿人民币，同比涨幅达到38.3%，都超过了中通快递的表现；同时百世快递在业务多元化上做的要比中通更加出色，中通95%的营收来自于其包裹寄送业务，而其中75%的包裹来自于阿里巴巴平台，相比之下百世快递有12.5%营收来自于其门店零售，新的UCargo业务也发展迅速，从估值上看，百世快递的股价有望达到8美元左右。

交易机会在哪里？

交易员已经发现，中通快递在经过2019年年初的一路强势反弹后短线看空情绪上涨，股价承压，目前股价在19美元距离其估值价格也已相对较近。相比之下，分析师Bill Alan指出百世快递在三月份出现了小幅度放量，股价在日线级别可能会形成明显的“头肩底”反转走势，如果能在在4.75美元左右获得支撑，凭借其良好的业绩表现，百世快递股价突破7美元并达到8美元的估值水平并不难，涨幅能够超过40%。而且百世快递目前暂时与美股大盘和中概股板块相关性较弱，呈现出独立走势，可能会有交易机会。

随着美股第一季度牛市行情出现“进入尾声”的态势，不少中概股短线行情也面临调整，中概股中这两只快递类股票也许是本轮行情的“沧海遗珠”。