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“豪门”创梦天地上市即破发,游戏业低潮仍未逆转

作者:黄淑妹 2018-12-07 14:10

即使有大股东腾讯坐镇,王思聪、赌王家族“加持”,创梦天地仍旧没能躲过破发“魔咒”。

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即使背靠腾讯,又有索尼、京东等强力外援,创梦天地还是没能躲过在香港上市首日破发的“魔咒”。

12月6日,数字娱乐平台创梦天地赴港上市,首日交易报收于每股6.03港元,相对发行价跌幅达8.64%,市值达76.56亿港元。次日股价疲软,截至12月7日14时许发稿时,创梦天地股价报5.92港元,下跌1.66%。

难抵破发“魔咒”

今年,国内多家游戏企业赴港上市,但走势均不甚理想,目前第七大道、指尖悦动、游莱互动均处于破发状态。

第七大道今年7月登陆港股,发行价为1.50港元,上市首日即告破发,12月6日收盘报1.37港元。同期,指尖跃动发行价为2.07港元,截至11月股价已经连续3个月持续下行,12月6日收盘报1.73港元。

“受二级市场的持续震荡,以及内地游戏版号发放、网游总量控制等政策不明朗影响,游戏股整体呈现‘跌跌不休’态势。”国信证劵分析师董博雄向时代财经分析称。

公开资料显示,创梦天地于2011年2月成立,是手游发行市场数字娱乐平台乐逗游戏的母公司,曾代理发行《地铁跑酷》、《神庙逃亡》、《纪念碑谷》等知名游戏。2014年8月其成功登陆美国纳斯达克,最高市值约11亿美元,约合人民币70.3亿元。2016年9月,出于自身业务发展需求,创梦天地完成私有化并退市,涉及总对价约为6.79亿美元。

退市两年后,创梦天地于今年5月向港交所递交招股书,再次谋求登陆资本市场。不同以往的是,此次上市,为其站台的股东阵容更为强大。

据招股书显示,创梦天地第一大股东为创始人陈湘宇,其持股比例为28.8%;第二大股东为腾讯全资子公司Tencent Mobility Limited,持股比例为20.65%。

索尼集团和京东集团分别以500万美元成为其基石投资者。

此外,创梦天地投资方还包括王思聪的普思资本,赌王何鸿燊妻子梁安琪的Vigo Global,林建岳的香港丽新发展等多家明星机构。

背靠这一“强大阵容”,创梦天地一度被行业称为“游戏豪门”,此次上市更是被寄予厚望,然而创梦天地还是没能逆风而上,首日破发,跌幅一度达10%。

“相比于A股,H股更加成熟,投资者更看重公司的质地、盈利情况以及未来的发展,对股东背景不太重视,估值相对偏低,A股投资者会更注重品牌效应。”一位在证劵市场浸润多年的分析师告诉时代财经。

市盈率偏高

上述分析师认为,“股价走势与游戏行业低潮有关,但也需看企业估值以及企业营收模式。”

招股书显示,创梦天地2017经调整后的利润为2.38亿(人民币,下同),2018上半年经调整后的净利润1.51亿,近四个季度经调整后的利润约为2.90亿,静态市盈率和动态市盈率分别是31倍和25倍。其静态市盈率比A股上市的游族网络(24倍)、完美世界(22倍)、三七互娱(16倍)都高,并且这三家企业在营收以及净利润上都要优于创梦天地。董博雄认为,创梦天地估值仍偏高,静态市盈率在10至15倍会比较合理。

此外,在营收模式上,创梦天地的主营收入来自游戏业务,招股书显示,2018年上半年,公司营业收入主要来自游戏收入、信息服务及其他收益,其中游戏收入为9.52亿元,占总营收比例为88.6%。2015年至2017年,创梦天地的游戏收入占总营收比分别为95.6%、89.2%及87.1%。

目前其营收主力还是来自《神庙逃亡》、《地铁跑酷》、《梦幻花园》等少数几款游戏,收入“八二效应”明显。华盛证券发布报告指出,创梦天地的强势休闲类手游越来越多的走到了生命周期的尾部,如跑酷手游的营收占比已从2015年的15%下降到2017年的6%。考虑到独立游戏核心收入来自广告而非内购装备以及游戏生命周期、用户喜好方面问题,创梦天地的营收模式存一定隐患,尤其是在游戏行业“版号”受限的情况下。

不过,据创梦天地CFO雷俊文介绍,创梦天地目前拥有25款游戏储备,其中7款已经拿到游戏版号,预期将在2018年第四季度及2019年上线。

有游戏行业人士指出,受游戏版号停发以及游戏总量控制影响,国内有数千款等待版号的游戏,因此,游戏上线后能否实现营收难以预料。

在此情况下,创梦天地在游戏业务之外的“御寒”策略则显得尤为重要。据招股书介绍,创梦天地未来将从一家纯粹的游戏发行公司,进化为打通线上线下文化娱乐生态圈,集游戏研发与发行、IP开发、分享社区、游戏社交、线下娱乐等为一体的一站式用户互娱平台。

对于创梦天地而言,扩展线下以及电竞会是一个不错的出路。然而线下体验店、IP培养以及电竞这几项业务对于业内企业而言仍是一块难啃的“硬骨头”。

近几年阿里、腾讯、万达都在布局游戏线下体验店,但收益并不明显,线下游戏用户还属于培养阶段,前景不甚明朗。董博雄认为,线下体验店、IP以及电竞都属于重资金投入项目,“烧钱”严重,按照创梦天地的现金流情况或难以长期支持这么庞大的生态链。

与线下体验店紧密关联的电竞,前景虽然更为广阔,但是目前该市场也是强手环伺。腾讯、网易、巨人网络、中手游等游戏企业均在布局。创梦天地虽拥有过亿的月活跃用户,但是其发行的大多数是轻度休闲游戏,在以重度游戏为主的电竞市场,尚无明显优势,未来,其将面临考验似乎还有很多。

文章来源:时代财经 编辑:李想