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步步高梅溪湖店 图源：时代财经摄

“民营超市第一股”步步高即将迎来股东换血。

7月29日晚间，ST*步高（002251.SZ）发布公告，《步步高商业连锁股份有限公司及其十四家子公司重整计划》经湘潭市中级人民法院裁定批准后，公司将正式启动资本公积金转增方案，引入重整投资人作为新股东。

该《重整计划》以现有总股本840,218,653股为基数，按每10股转增22股的比例执行，共计转增约1,848,481,036股股票，用于向重整投资人、债权人进行分配。

步步高方面透露，此次转增的股权登记日定于2024年8月1日，而新增股份将于次日正式上市。为配合此次转增，公司计划于8月1日向深圳证券交易所申请股票停牌一天，并于8月2日复牌交易。

转增方案对股权进行稀释后，步步高股东结构发生较大变化。其中，步步高最大股东步步高投资集团股份有限公司（下称“步步高投资集团”）及其一致行动人张海霞持股比例由29.90%下降至9.34%；第二大股东湘潭产投持股比例由10.28%下降为3.21%；多家重整投资人成为步步高新股东，并入驻董事会。

权益变更完成后，步步高将无控股股东、无实际控制人。从王填到湘潭国资，步步高的实控人改变仅一年半时间，如今又将面临无主的境况。

王填、湘潭国资持股被稀释

2023年以来，步步高历经数轮实控人变化。

步步高集团由王填始创于1995年，总部位于湖南长沙，2008年6月旗下超市业态在深交所上市，成为“民营超市第一股”。

不过，自2021年以来，步步高陷入亏损，2022年公司亏损达25.44亿元，同比扩大1281.40%。同时，其门店业务持续收缩，现金流吃紧。次年，步步高等来湘潭国资的援手。

2023年1月15日，王填将其实控的步步高投资集团所持上市公司86,390,395股股份以5.18亿元协议转让给湘潭产投投资，占上市公司总股本的10%，同时放弃其剩余所持上市公司全部股份215,850,738股（占上市公司总股本的24.99%）对应的表决权。

权益变动完成后，湘潭产投投资成为上市公司的控股股东，湘潭市国资委取代王填成为上市公司实际控制人。

随后，王填持续减持，去年3月，步步高投资集团通过大宗交易的方式以均价5.56元/股减持上市公司16,599,300股股票，减持比例为1.92%，减持金额约为9229.21万元。步步高投资集团持股比例由34.99%下降至33.06%。

而在2021-2022年，王填也将步步高投资集团持有的吉首步步高商业全部股权以4.65亿元卖给上市公司，又将其个人实控的步步高置业、立强投资旗下九华新天地东街、西街商铺以4.6亿元卖给步步高。

值得一提的是，作为步步高曾经的实控人，王填未在重整计划中增持股份。

截至本次权益变动前，步步高投资集团持有上市公司股权比例已经减少至23.71%，较去年3月缩水约9%；湘潭产投投资比例为10.28%。权益变动后，步步高投资集团比例下降至7.41%，湘潭产投投资比例下降至3.21%；多位重整投资人成为步步高新股东。

白兔集团、物美集团进场

进入2024年，步步高引入多家重整投资人。在即将执行的资本公积金转增方案中，这批重整投资人成为步步高新股东。

其中，转增股份中约1,175,316,633股（占总转增股份近三分之二）将由产业投资人及财务投资人持有。

图源：公告截图

川发宏翼私募证券投资基金（温州）（有限合伙）与白兔有你文化科技（温州）合伙企业（有限合伙）构成一致行动关系，持股比例合计9.00%，成为步步高第二大股东；北京物美博雅春芽科技发展中心（有限合伙）和北京雅信春芽科技发展中心（有限合伙）构成一致行动关系，持股比例合计占步步高股份总股本的 6.76%，为第三大股东。其他重整投资人股权也有不同程度上升。

随着股权变动，步步高也将改选上市公司董事会。其中，步步高集团提名2名非独立董事，湘潭电化产投（湘潭市国资委100%实控）提名1名非独立董事、推荐1名独立董事，并与步步高集团共同推荐1名独立董事，白兔集团提名2名非独立董事，物美集团提名1名非独立董事、推荐1名独立董事。

权益变动后，公司任何单一股东均无法单独决定董事会半数以上成员选任，步步高将无控股股东、无实际控制人。

江苏维一事务所的律师吴非对时代财经表示，无实控人意味着公司治理结构相对独立，董事会和监事会的权利受到保护，内部治理更加完善，能避免因单一股东控制而导致的决策失误和损失，这可能会吸引更多投资者的注目，从而提高公司的价值。

不过，实际控制人能够影响公司人事、财务和经营管理政策，若无实控人，这些政策可能不会得到有效执行，从而影响公司的财务状况和经营目标，在与其他公司建立业务合作或交易时也可能会遇到障碍。

“总的来说，一个公司没有实际控制人或控股股东，可能会面临法律地位上的限制、经营政策的不确定性、财务风险、诉讼风险、外部合作障碍以及执行能力下降等问题。”

2024年，步步高多家门店重开，并引入河南商超胖东来助力调改，公司上半年预计亏损5600万元-8000万元，同比减亏82.20%-87.54%。

不过，眼下步步高仍然面临较重债务负担。截至2023年末，步步高负债合计351.85亿元。步步高在重整计划中提及，转增股份中的673,164,403股转增股票将严格按照重整计划的规定，以9.69元/股的定价，用于清偿上市公司的各类债权。截至7月30日，ST*步高每股报收3.21元。

抓住了过去20年国内零售行业的红利期，王填打造了国内第一家上市民营超市。如今，红利逐渐褪去，王填交出实控权，步步高的未来会走向何方？