时代财经

3月23日，中国飞鹤（06186HK，下称“飞鹤”）披露了上市以来的首份业绩报告。

财报显示，公司2019年全年实现营业收入137.22亿元（人民币，下同），较上年同比增长32.0%；净利润为39.35亿元，同比增长75.5%。

图片来源：飞鹤财报

对于公司业绩增长的原因，飞鹤方面告诉时代财经，这主要是由于超高端星飞帆及超高端臻稚有机产品系列收益的增长带来高端婴幼儿配方奶粉产品系列的收益增长以及公司品牌认可度增强。“公司2019全年婴配粉产品营收达125.38亿元，同比增长36.3%。”飞鹤方面表示。

高端化支撑业绩增长

“飞鹤业绩增长的逻辑建立在其市场份额快速扩张，产品的高端化转型上。”3月23日，乳业分析师宋亮告诉时代财经。他表示，在2016年和2017年后，飞鹤通过品牌塑造和线下专业地推结合的方式进行了高端化转型。

对高端产品的持续加码也让飞鹤产品毛利率得到提升。

根据财报，2016年至2018年，飞鹤产品的毛利率分别达到了55％、64％、67.5％和70%。同时，高端奶粉在飞鹤营收中占比也得到了较快增加，从2015年的35％攀升到2019年近70％。

得益于高端产品销售的带动，飞鹤近年来业绩也保持了增长的势头。2016年至2019年，飞鹤营收分别为37.24亿元、59亿元、103.92亿元和137.22亿元，三年平均复合增速为67%；净利润也从4.06亿元增长至39.35亿元。

在市场占有率方面，根据AC尼尔森的数据，截至2019年9月底，飞鹤市占率为13.9％，成为中国市场第一的奶粉品牌。

除高端化举措外，渠道管控和地推能力，也是中国飞鹤营收增长的一大原因。

欧睿国际发布的一份关于中国婴幼儿奶粉市场的报告显示，飞鹤等国产奶粉企业市占率增长得益于诸多因素，例如强大的低线城市渗透能力、利用本地产能提供鲜乳制产品等。

财报显示，截至2019年12月底，飞鹤拥有全国1800多名线下客户的广泛经销网络销售，线下客户销售产生收益占其乳制品总收益的91.3%。同时，还拥有超过109000个超市、母婴店等零售网点。

“飞鹤最大的竞争优势就是配备了庞大的消费者教育和导购团队，这为其业绩的提升其到了核心作用。”宋亮表示，地推人员深入市场不断与消费者沟通，甚至还会到消费者家中推广和调研，了解近期消费趋势。

多元化或成未来关键

随着销售额增加和品牌认可度增强，飞鹤等国产奶粉的市场增速已经高于外资品牌。

AC尼尔森2019年公布的数据显示，2018年，国产奶粉在母婴渠道的增速为25.4％，外资品牌的增速为10.1％。在线下市场，2018年国产奶粉的销售增速达到20.2%，占比达到51.6％，高于外资品牌。

不过，想要在未来持续保持增长，市场红利的下滑或是奶粉企业不得不面对的问题之一。

飞鹤在财报中也指出，由于出生率下降，预计未来中国婴幼儿配方奶粉市场的零售销售价值增长将会放缓。

食品产业分析师朱丹蓬认为飞鹤需要巩固优势并寻求多元化的增长点。他在接受时代财经采访时表示，2019年飞鹤137亿元的营收中，125亿元由奶粉产品贡献。2020年应该寻求多元化、全品类的发展，比如将保健品等新兴产品作为新的增长点。

宋亮也对时代财经指出，从长远看，飞鹤会加快转型，寻找更多增长点，对各项业务进行平衡，比如推动利润和市场前景较高的专业营养保健食品的打造，在两条腿走路发同时，也借此开拓一二线城市，打破市场界限。