时代财经

2021年，全球经济进入复苏模式，美联储是否会提前加息成为世界关注的重点。

北京时间1月28日凌晨，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布2021年首个货币政策声明。FOMC的委员们一致同意将基准利率维持在0%-0.25%的区间不变，同时将超额准备金利率（IOER）仍维持在0.10%，维持贴现利率在0.25%不变，符合市场的普遍预期。

对于市场高度关注的“调整购债计划”，美联储在声明中重申债券购买指引，将继续每月购买800亿美元的国债和400亿美元的住房抵押贷款支持证券。

在FOMC决议公布后，市场似乎并不买账。美国三大股指维持跌势，截至收盘时均跌超2%；十年期美国国债收益率徘徊在略高于1％的水平；美元指数快速回升至90.50上方；现货黄金维持跌势，徘徊在1844美元/盎司附近。

不仅如此，追随隔夜美股跌势，日韩股市均低开。日经225指数开盘跌1.63%，韩国KOSPI指数跌2%。

货币政策拐点还未到

日前，国际货币基金组织（IMF）乐观定调今年的经济复苏，该机构首席经济学家不仅将美国全年经济增长上修两个百分点至5.1%，还称若美国国会通过1.9万亿美元的救助计划，增长预期可能会进一步上调。

然而，美国经济加速强劲反弹的好消息，却让市场进入高度紧张状态。投资者担心过于积极的评估，将引发美联储缩减货币宽松政策，最终提早加息。

鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储坚决致力于实现双重目标，在目标实现之前保持宽松政策，而目前经济离实现就业和通胀目标还有很长的路要走。“实际失业率接近10%，现在谈论缩减购债还为时过早，美联储采取高度宽松的政策是非常合适的。”

对于市场担忧的通胀，鲍威尔表示新冠疫苗和财政措施最近推动了资产价格，货币政策并非推动资产价格上涨的主因。

而对于未来经济的预期，鲍威尔则表示，带来经济下行风险的原因之一是疫苗推广的缓慢，第二是病毒的变异。现在没有什么比疫苗对经济更重要了。

以目前的经济复苏趋势看，美国何时迎来货币政策拐点呢？

华泰期货宏观研究员徐闻宇27日接受采访时表示，美国超宽松货币政策不会那么快退出。“年内关注点依然在于疫情的转折点，（疫情向好）会形成货币政策的超宽松转折点到来。但目前还没到紧的阶段。”

无独有偶，金阳矿业的外汇首席分析师蒋舒27日亦对时代财经表示，“由于美国失业率仍处于高位且近期持续下跌的势头衰减，因此大概率美联储会维持无上限宽松货币政策力度不变，既不会加码也不会变向。”

此外，摩根士丹利预计，缩减购债计划可能要到2021年12月的FOMC会议上才会宣布。

对于大类资产接下来的走向，徐闻宇认为，当政策拐点出现时，市场的实际利率会往上走，推动美债利率往上，黄金有回落压力；蒋舒则认为，如果有提前变向的风声出来，那么会出现美元强而黄金弱的情况。

此外，徐闻宇还称，虽然美股短期会有调整压力，但是随着疫情改善，美国新任财政部长耶伦的财政扩张政策首先进入到美国国内投资，经济预期改善，总体上股市的预期不会太差。

鲍威尔-耶伦的“梦幻联动”

虽然距离上次美联储主席鲍威尔讲话仅过去1个多月，但一切都变得十分不一样了。

在这期间，拜登政府不仅提出了1.9万亿美元的经济刺激计划，还带来了鲍威尔的老同事、新任财政部长珍妮特·耶伦。这让市场对于美联储和财政部的携手合作充满期待。

鲍威尔也在会上表示，目前还没有与财长耶伦进行通话，但预计会定期沟通。“美联储与整个财政部的关系也是如此。”

此前有不少关于美联储和财政部存在隔阂的消息传出。据美媒报道，2020年底，鲍威尔与上一任财政部长史蒂芬·姆努钦（Steven Mnuchin）之间，因“紧急贷款计划”提前结束发生过争执。但姆努钦随后否认了不和的传言，坚称双方之间并没有裂痕。

另外，据《华尔街日报》报道，耶伦和鲍威尔有着共同的工作经验和经济观点（两人都曾在美联储和财政部工作过），这也将为今后美联储与财政部之间最紧密的工作关系奠定基础。

再从近期双方“隔空喊话”来看，鲍威尔多次公开对外表示，美国经济需要采取更多的财政刺激，而耶伦在财长提名听证会上也强调要“干一票大的(act big)”。

如此看来，双方观点不谋而合，鲍威尔和耶伦有望实现“梦幻联动”。鲍威尔带领下的美联储保持足够宽松的货币政策，而耶伦领导的财政部则可以凭借低利率大推财政刺激。

此外，据彭博社调查，四分之三接受采访的经济学家预计，拜登有望留任鲍威尔。正常情况下，鲍威尔任期将于2022年2月结束。

但值得注意的是，这对“梦幻组合”联手后，对于经济刺激的火力可能会开得过猛。蒋舒表示，财政政策与货币政策的配合一向是宏观经济政策的难点，需要警惕从通胀演变成滞胀的风险。“上世纪七十年代末八十年代初的美国滞胀虽然成因众多，但是财政赤字高企与高利率货币政策（若美联储开始加息）的组合被认为是推手。”

对此，徐闻宇则认为，不需要太过于担忧滞胀风险。“目前耶伦和拜登有分歧点，耶伦强调财政的稳健，即疫情控制后，刺激力度会控制。”