时代财经

继续涨！年后，人民币兑美元的汇率持续上升，到今天已经到达“6.4时代”。

根据中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2021年1月5日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元兑人民币6.4760元，较上一交易日大幅上升648基点，升到了6.4元时代。此外，在岸、离岸人民币兑美元汇率均已经处于6.4元时代。

人民币兑美元汇率创2年半新高

正式进入“6.4时代”

随着今日人民币兑美元汇率正式进入6.4时代，这也创下了2018年6月21日以来新高。

对于此轮人民币汇率升值，多位经济学家普遍分析认为，一方面是由于中国经济的持续增长。另一方面是因为美元指数的持续贬值。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，今年人民币有升值的压力，但是升值幅度在一个可控的范围内。他预测人民币兑美元汇率会在6.4-6.6之间浮动。这种微小的增值幅度，对于出口行业和制造业来说还是可以承受的。

花旗首席中国经济学家刘利刚指出，2020年人民币升值主要由市场力量推动，中国资本市场进一步开放、外资加大配置人民币资产力度、中外利差逐渐扩大、美元指数弱势等因素均在今年支持了人民币快速升值，而这些情况和现象会在今年持续下去。预计2021年6月人民币汇率会升至6.3左右，年底可能会升到6附近。

中银证券全球首席经济学家管涛认为，2021年人民币汇率走势或不像想象那么强，需关注明年市场对于利好反应钝化，并关注可能出现新的利空。如随着疫苗上市接种，发达国家可能率先实现群体免疫，这将消除中国疫情防控和经济复苏的领先优势。虽然全球需求复苏有助于我国出口增速回升，但欧美明年有低基数优势，如果我国出口份额回落，有可能成为市场重新看空做空人民币的理由。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，本轮人民币升值是由中国经济基本面推动的，预计2021年人民币仍然会维持较强的走势，至少本轮人民币升值期会持续到今年上半年。到2021年底，人民币兑换美元的汇率会升至6.25元左右。

时代财经梳理发现，2020年人民币汇率呈先抑后扬走势。去年初，受新冠疫情影响，人民币汇率一度走低。至5月29日，美元兑人民币汇率中间价报7.1316，跌破2008年3月以来的低点。但此后，人民币开启一路狂飙模式，过去7个月时间，反弹幅度超7600点，升值幅度高达10.12%。若以此计算账面价值的话，现在换10万美元要比半年前大概少6.6万元人民币。

利好航空股

而人民币的大幅升值，也直接影响到部分上市公司的财报。时代财经调查发现，此前已有多家上市公司发布公告，表示汇兑损失在持续加大。

其中中国中车近日发布2020年三季度报告显示，实现营收1457.75亿元，同比下滑5.66%；归属于上市公司股东的净利润67.93亿元，同比下滑19.25%。其中财务费用较上年同期增长76.94%，对此中国中车表示，主要是受到汇率波动影响，汇兑损失增长所致。

而中坚科技发布的2020年前三季度报告显示由盈转亏，报告期内财务费用较上年同期增长148.77%，主要系汇兑收益减少、汇兑损失增加所致。

此外，广电运通、海康威视、大华股份、中科三环等上市公司均通过发布公告或在互动平台表示，由于人民币升值，对公司带来比较明显的汇兑损失。

尽管人民币升值对制造业以及出口带来压力，但也有行业从中受益。

近期招商证券宏观经济团队发布分析报告认为，人民币汇率进入中期升值通道的催化下，航空业复苏将向第三阶段转变，航空股将迎来全面反弹。招商宏观表示，航空作为强周期行业，受到运力供给、需求、汇率、油价四重因素影响。历史统计来看，航空股只有遭到重大危机、股价下挫，才有较好的绝对收益机会。如果供给、需求、汇率、油价等多因素共振，航空股将有较大的上涨空间。

招商宏观首席谢亚轩博士曾在去年年初提出人民币兑美元将进入中期升值通道，下半年提出大宗周期品将进入中期复兴，有色、化工、航运等行业都将迎来较大的投资机会。人民币下半年以来兑美元进入快速升值通道，如果2021年底美元兑人民币汇率达到6，航空公司汇兑收益将有大幅提升。

招商宏观团队认为，由于航司的经营特性，航司的报表中存在大量的美元负债，人民币对美元的汇率波动在很大程度上将影响汇兑损益，进而影响当期利润。2005-2008年，人民币对美元大范围升值，三大航每家年均录得约16亿人民币的汇兑收益。

汇率波动对航空股股价影响较为明显。招商宏观举例称，2005年7月-2008年2月，人民币对美元大范围升值期间(剔除金融危机影响)，以南航为例，股价涨幅达587%。2018—2019年，人民币在这两年的4-5月份都出现了单月的快速贬值，贬值幅度瞬间超过4%。虽然2017年年底中国民航总局退出票价政策改革，一度刺激航空股上涨50%，但是随后的人民币兑美元快速贬值，都让航空股单月跌幅迅速超过40%，航空难有绝对收益。

对此部分航空公司也予以了正面确认。其中东方航空去年6月份在互动平台表示，人民币升值对公司业绩有正面影响。

人民币升值“还没到头”

“人民币的升值有利于进口，但对出口会有不利影响。”中央财经大学财经研究院副教授陈波向时代财经分析认为，国内的航空公司大量使用进口的燃油等，而随着人民币的升值，进口成本也大大降低。

陈波指出，在疫情的影响下，全球航空业都受到了非常大的冲击，尤其是海外受到的影响更大，很多航空公司都比较惨，甚至有不少出现了倒闭。相对而言国内航空快速恢复，而燃油成本下降也进一步利好整体航空产业。

由于经常乘坐飞机，陈波发现，近期中国的航班也都比较繁忙，上座率也很高，他判断，国内航空公司的业绩应该表现也较好。

“人民币的升值，对国内经济影响还是比较大的。”陈波分析，因为美元贬值的预期比较明显，未来还会进一步贬值，而中国则没有走“放水”这条路线，政策面是比较明确的，所以人民币总体也比较坚挺。中美经济发展一个是正的、一个是负的，两相对照之下，人民币兑美元升值的趋势还将会持续。

在人民币升值之下，陈波认为对进出口的影响还是比较明显。目前来看，进口、出口都在快速增长，尽管出口受到人民币升值的影响会有一定的负面作用，但总体来说，目前都还没有“到头”。陈波认为，美国的疫情还看不到明确的峰值情况之下，整体的预期是不确定的，而中国的预期是确定的，因此未来人民币兑美元的趋势还将进一步延续。