时代财经

图片来源：视觉中国

百度突然决定要卖掉手中所持有携程股份的三分之一。

这笔交易大约能给它带来10亿美元的现金流，这对于近来不太好看的百度财务报表来说或许将增添一抹亮色。资本市场也迅速做出了回应，美东时间9月26日收盘，百度股价上涨了2.21%。

但在分析师看来，“（只是）一个小小的短期刺激，百度过于急功近利了。”互联网分析师丁道师对时代财经表示，以百度的影响力，想要筹措数十亿的资金并不是难题，卖掉携程的股权显得得不偿失。

百度是通过“去哪儿”拿到携程股权的。2015年10月，控股去哪儿的百度与携程达成了股份置换交易，根据交易内容，百度将此前拥有的1.79亿股去哪儿A类普通股和1100万股去哪儿B类普通股置换成约1100万股携程增发的普通股。该笔交易完成后，百度拥有携程普通股可代表约25%的投票权，携程将拥有去哪儿B类普通股约45%的投票权。

目前，百度手中持有携程19%的股份，是后者的最大股东，卖掉三分之一的股份之后，百度仍将保持最大股东的地位。但今年6月30日，百度旅游已经全面停止服务，被业界解读为百度对于旅游已经显得有些“意兴阑珊”，此番将中国最大的在线旅游平台携程的部分股份也抛售，或许代表它已经无意在旅游领域长期布局了。

易观旅游健康行业中心分析师韩梦莹对时代财经表示，此次出售释放的信号与百度的整体战略有关，未来将对主体业务更加聚焦。

中国旅游研究院副研究员杨彦锋认为，从投资的角度来看，这是一笔划算的交易，但如果百度想要在旅游领域有所斩获就不该卖掉。“这体现了百度的收缩，携程的股份卖掉很容易，想要再买回来，并且达到这样的控制权，就很难了。”

日子不好过？

过去一年，百度的股价一直在挣扎，2019年上半年百度的日子依然煎熬，5月份它交出了2005年在纽约上市以来的首份亏损财报，净亏损额达到3.27亿人民币，上年同期它的净利润为67亿元。尽管削减成本帮助它在8月份扭亏了，但相比去年同期，净利润仍旧却下降了63%。

此次出售无疑将给百度糟糕的财务数据带来直接的改观，这其实也是百度近几年来的“常规”动作。从2015年开始，百度先后通过出售Uber中国股份、将外卖业务卖给饿了么，剥离金融业务度小满以及出让饿么了股份给阿里巴巴获益。今年上半年，百度的“其它收入”一项为21亿元人民币，经营利润则亏损7个亿，携程的股份将为它2019年的财务报表增加大约10亿美元（70亿元人民币）的收入。

图表来源：时代财经

韩梦莹认为，百度业绩下滑，且面临宏观经济放缓所带来的压力，出售携程股份大约可得到的10亿美元对百度近期的运营是非常重要的补充。这与彭博行业研究分析师本周四的一份研报观点类似，这份研报分析认为，百度短期销售遇阻，现金能够用来满足运营需求。

百度搜索业务的转型已经不再是新鲜的话题，今年上半年，百度遇到的最大麻烦还是广告业务的持续下滑，这与过去几年中占据百度网络营销主力的医疗保健、在线游戏服务以及金融板块的表现有直接关系。当然广告预算的缩减对很多互联网公司都造成了整体的危机，但在百度all in AI的战略之下，AI商业化仍处在探索期，这让它承受更大的压力。

不过根据百度第二季度财报，截至2019年6月30日，其账面上拥有的现金、现金等价物以及短期投资等金额达到200亿美元。百度又似乎并不缺钱。

但也有分析认为，百度拥有的大量净现金其实大多数都是在岸的人民币现金，它更希望筹措美元现金。投资公司Jefferies Hong Kong的分析师托马斯·钟（Thomas Chong）在一份报告中写道，百度可能会利用出售携程股票获得的美元收益来回购股票。今年5月，该公司恰好批准了一项10亿美元的股票回购计划。

但丁道师表示，出售携程的股权与它聚焦主业并不冲突，百度完全能够以其它方式筹措资金。“在携程发展过程中，百度除了资本赋能之外，并没有影响到它固有的战略决策和主要业务。”他对时代财经强调，如果百度真的缺钱，以它的行业影响力和BAT的标签作为背书，以及每年上千亿的营收，无论是发债也好，还是去银行贷款也好，想要获得几十亿美元的资金，不是一个难事。

杨彦锋则对时代财经分析说，考虑到携程与百度其它板块的业务关联，如果百度要筹集资金，卖携程是一个很好的选择，“影响不大，10亿美元也是一笔不小的金额，其它板块没有那么融资筹集这么大笔的资金。

得不偿失？

出售携程股份也释放了另一个重要的可能信号——百度似乎对旅游领域无心恋战了。

今年6月30日，百度旅游已经全面停止服务。2011年4月28日上线的百度旅游走过了8个年头，但是“上线”和“关停”是其“唯二”的高光时刻。早期的百度旅游尚未建立比较清晰的商业模式，仅仅只有分享游记、提供点评和目的地排名等基础功能，路线和酒店的推荐都不在百度旅游的页面出现。此后通过接入携程、去哪儿等平台之后，百度旅游成为了后者的流量入口。

但是当在线旅游平台纷纷拥抱新消费群体的个性化需求和消费行为，以及马蜂窝、穷游不断迭代进化，抖音和小红书也争先恐后涌入这个赛道的时候，百度旅游过于冷淡和保守的策略让它掉了队。2017年开始，百度旅游就处于事实上的“停摆”状态，手中握有的携程的股份可以说是其在旅游领域最重要的筹码了。

丁道师认为，百度获得了10亿美元，看起来是一笔不错的收益，但从中国旅游产业发展的维度来看，三年之后百度一定会后悔。“这两年百度最大的变化就是马东敏的回归，百度越来越务实了，但入股企业也好，出售股权也好，在资本市场都是没有太多想象力的，很难得到投资人的持续认可。”在丁道师看来，百度这两年可能会变成一家赚钱的企业，但同时也会变成一家平庸、没有想象力的企业。

此前韩梦莹也对时代财经分析称，在百度all in AI的战略之下，考虑到旅游与人工智能的连接点还没有那么明确，未来随着整体结构的继续优化，越来越多与AI关联不大的非核心业务被抛弃也在情理之中。

不过，从另几家互联网巨头的动作来看，百度的收缩显得有些“另类”。马化腾频频为腾讯文旅站台，微信也是在线旅游平台同程的最大流量入口；而阿里系有飞猪；美团则借高频打低频的模式切入了酒旅业务，成为其利润的重要来源；字节跳动通过抖音进入了旅游目的地营销……

“如果接下来百度的财务状况表现仍然不够理想的话，它当然有可能继续出售相关资产。”丁道师补充道。

大股东抛售对于携程来说则是另外一回事。其股价在美东时间9月26日收盘大跌7.28%，盘后又继续下探了1.85%。

9月9日，携程公布的第二季度业绩报告显示，其季度营收达到87亿元人民币（13亿美元），同比增长19%，位于此前预测16%-21%增长区间的高位，营业利润同比大增84%至13亿元人民币（1.94亿美元）。不过，就在财报公布当日，携程股价也出现了较大的跌幅，达到6.29%。而考虑到地缘政治的影响、宏观经济的走向等因素，携程对于第三季度的业绩预测也更加保守。

杨彦锋认为，短期内携程的股价肯定会承压，考虑到中长期携程的股权结构可能会进一步分散化，这也给公司未来的治理带来了一些潜在的变动。“一般情况下，股权比较分散或者单一大股东持股比较少，公司的治理会面临着挑战。”

韩梦莹也认为携程内部的股权可能会有一些变动。

携程方面对时代财经回应称，正在公开市场帮助百度出售部分股份，“在本次百度的出售行动中，携程自身不会发行或出售任何ADS，也不会获得售股股东出售股份得到的任何收入。”携程方面强调。