时代财经

距离年底还有不足20天的时间，尽管公募基金还在为年终的业绩排名和冠军头衔厮杀争夺，私募界的冠军归属却已经“尘埃落定”。

截至今年11月底，私募出现年内斩获1414.31%的高收益，这一业绩不仅令业内震惊，也将有望成为历年来私募产品冠军中成绩最高的，可谓“冠军中的冠军”。

但相对公募基金的集体赚钱效应，私募行业今年的表现也是“冰火两重天”，业绩分化更加明显。今年前11个月，私募产品亏损最多的达85.30%，基金净值已经降至不足0.1元（人民币，下同）。

公司成立仅2年

根据私募排排网统计显示，今年前11个月，收益最高的私募产品为“斌诺启航2号”，收益高达1414.31%。

据公开资料显示，该产品成立于2018年1月22日，自成立以来的收益更是高达1974.60%，管理人为杭州斌诺资产管理有限公司（下称“斌诺资产”）。对于这家公司，时代财经接触的多名私募业内人士均表示不清楚，如果不是此次这只产品超高的收益，可能很多人都没有印象。

该公司官网显示，公司成立于2017年3月30日，注册资本1000万元，私募管理人登记编号：P1065335。2018年6月1日成为中国证券投资基金业协会会员，是一家“专注于资产管理、投资管理服务的私募证券投资基金管理公司”。

根据天眼查，斌诺资产的法人代表为刘亮，但其持有股份仅为10%，而另一位股东芦斌持股90%，为实际控制人。

时代财经查询发现，“斌诺启航2号”产品异常低调，除了耀眼的业绩之外并没有太多的宣传。相比之下，斌诺资产旗下的其它几只产品则高调很多，尤其是“斌诺启航1号”，完全是快进快出的操作方式。

公开资料显示，“斌诺启航1号”在风华高科2018三季报中成为新进流通股东，持股566.6万股，占总股本比例0.63%，并在当年四季度退出；恒邦股份2019年中报中，“斌诺启航1号”进入前10大流通股股东，持有400万股，占总股本比例0.47%，今年三季度退出……诸如此类的操作还很多。

除了是一家新创公司，斌诺资产的规模也不大，管理资产的规模在1-10亿元之间。相比淡水泉、星石、凯丰等数百亿规模的知名私募，斌诺资产还是一个“小字辈”。而且不同于很多私募产品打出知名基金经理的名头，“斌诺启航2号”没有列明产品的基金经理，显得异常低调。

实际上，今年以来“斌诺启航2号”的收益最高峰时曾达到1587.88%，近一个月出现了较明显回撤。该产品自2018年1月22日成立以来，近1年的收益已经高达947.16%。一年将尽10倍的收益，这在私募行业也是极为罕见。

对于出现如此惊人的收益，12月10日私募排排网研究中心相关人士向时代财经分析，“主要是因为他们今年抓住了5G、养殖、稀土、黄金等牛股迭出的行业投资机会。另外，他们有使用融资融券参与科创板。”

而对于斌诺资产是否使用了高杠杆博取高收益，私募排排网研究中心相关人士认为，“该产品并非分级产品，（应该）只是部分时间使用了融资融券参与了科创板。”

尽管单只产品的收益惊人，但从整体而言，斌诺资产的表现还不是最高。据私募排排网统计，斌诺资产旗下共有10只产品，今年以来的整体收益率为303.38%。而另一家私募深圳赛亚资本今年以来整体收益率为489.14%，超越了斌诺资产。

非长期持有 注重盈亏比

10日晚间，时代财经辗转联系了杭州斌诺资产。其市场经理吴振霄向时代财经介绍，与市场上标榜“长期持有”价值投资的私募思路并不一样，公司的投资理念是“立足价值、精准择时”，采用自上而下的投研体系和基本面为主的选股模型，构造以价值为主导的动态股票池。发挥交易团队对事件性驱动机会的把握和精准择时的交易能力。

“对比大多数机构价值投资之道的持股不变，（我们）更加注重在价值投资基础上的波段择时交易。此外也会把握一些主题性的投资机会”，吴振霄说。

实际上，择时是投资领域最困难的事情之一。

吴振霄表示公司主要为短线交易，对止损的要求非常高，从而提高了盈亏比，实现了小亏大盈。

他以公司规模最大的一只产品“斌诺启航1号”为例介绍，“根据托管券商提供的交易回测数据来看，该产品择时的胜率其实也不高，基本上是5：5，但目前该产品收益也不错。公司在交易中注重的主要是盈亏比，从回测数据来看该产品持仓的单支标的亏损10%以上的只有1笔，大部分单支股票的亏损都在10%以内，但交易数量却是非常频繁，单只标的10%以上的盈利却有很多笔。”

吴振霄表示，通过小仓位不断试探市场机会，亏的时候会亏的少一些，而在遇到好机会后重仓买入就会有较大盈利。

尽管产品收益远远跑赢市场，但吴振霄认为，“斌诺启航2号”这只产品的收益“并不具有太大的代表性”，也“害怕给投资者太大的预期”。尤其是在熊市行情下，非常考验对短期交易机会的把握，择时策略中部分标本身的交易量也比较有限。

吴振霄对时代财经说，“（公司）并没有特别关注某一个板块，更加注重的是我们认为的具有短期价值的交易机会，而不是进行无逻辑、无厘头的炒作。”

关注交易机会、资金流入的机会、市场合力的机会、短期事件的驱动机会等，通过这些方面来对股票池内有价值的个股进行择时。对于这种操作是否也意味着“追热点”，吴振霄表示公司并不回避，他认为热点代表了市场的高度关注和资金的流入，而有资金的流入才能有活跃性，公司做的也都是有活跃性的股票。

对于今年涨幅居前的消费、医药等领域，吴振霄表示也不排斥，会根据自身的交易风格对其进行短线或者波段性交易。

“王中王”居然是“歪打正着”

吴振霄还介绍道，公司产品线目前根据客户风险承受能力分为两种风格系列产品，分别为稳健系列和激进型系列。

稳健系列产品首先在个股集中度和杠杆使用上加了较多限制，更关注于股票的长期趋势。

而“斌诺启航2号”这只收益奇高的产品，采用的是灵活操作策略，属于激进系列，但却是规模较小的一只。“激进系列产品更加注重在价值投资的基础上进行更多的择时交易、波段操作以及对市场热点追踪。”

对于“斌诺启航2号”，吴振霄表示，一开始也没有对这只产品有具体的定位、预想，没想到之后走了起来，对此连他们自己都感到“有些意外”。

他向时代财经透露，“这是公司成立的第3只产品，但成立的时机并不是很好。刚成立就出现了贸易摩擦，市场行情受到连累。产品发行后也曾募不到钱，只有几个客户‘凑了点钱’投进来，最终成了一个‘小产品’。由于行情表现也不好，客户情绪也都有些悲观，公司将这只‘小’产品暂时放到了一边等待进一步募资，没有太多操作。但这反而‘歪打正着’，躲过了2018年上半年市场的下跌，这只产品并没有出现较大回撤。之后就采用了比较集中的持股方式，发挥其在价值投资基础上的短线择时交易能力。

最后，吴振霄对时代财经说：“近期这支产品基本没怎么去动了，因为盈利较多，自身杠杆已经很高，也不太敢去做了。”

对于是否加了杠杆进行运作，吴振霄进行了否认，他表示，今年4月份之后公司才开始运用融资，券商最多也只有一倍的融资，此外就没有使用其它的场外杠杆。