时代财经

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“你们要进窄门。“

2月19日下午，有媒体披露了小米将造车视为战略级决策的消息。而就在一个月前，百度刚刚正式宣布了要造车。

曾几何时，贾跃亭造车拖垮了乐视，何小鹏让小鹏汽车上线，亦花费四年之久，造车并不是一件容易的事。现如今，资本热捧下，各路人马纷纷下场，同时寻找新增长曲线的百度和小米，谁才能拿到造车这扇“窄门”的入场券？他们会是造车新势力中的“气氛组”，还是“实干组”？

同样收入来源单一，谁更有能力给造车“输血”

目前，百度以“AI生态型公司”自称，按照业务变现阶段，百度的核心被分为积极稳健的移动生态业务、快速发展的新兴业务（包含智能云、智能交通、车联网）、自动驾驶及其他引领行业的前沿业务（如小度智能助手）三大板块。

从收入增速看，根据最新财报，2020年Q4百度总收入约为302.6亿元人民币，同比上涨5%；2020年全年，百度总收入则为1070.7亿元，同比与2019年持平，公司整体增长趋势仍然较缓。

从收入来源看，2020年百度核心业务（移动生态、搜索、AI）收入为787亿元人民币，同比增长1%，其中在线营销收入为663亿元，同比涨5%，是百度主要的收入来源。

与百度类似，小米的收入来源也较为单一——智能手机业务仍是小米的主业。根据财报，2020年Q3小米总收入达722亿元，同比增长34.5%，其中智能手机业务收入为476亿元，占总收入的65.9%。

值得一提的是，第三季度，小米集团的营收、净利等多达15项业绩指标均创单季历史新高，表现超出市场预期。此外，小米的智能手机业务在2020年也表现亮眼，2020年Q3小米手机销量年增34.9%，远超过所有其他品牌，相比之下，华为手机销量年降21.3%。

华为手机市占率的不断下滑，也给了小米抢占海外市场的机会，尤其是在过去华为颇占优势的西欧。除了智能手机业务，去年12月，小米还大规模集资260亿元，用于增加其营运资金，以增加主要市场的市场份额、投资战略生态系统等。

收入增长性不及小米，百度迫切需要找到新的收入增长点。“现在百度主要的变现渠道为广告业务，这并不是一个正常的情况，我们很多竞争者都会有超过50%的营收来源于非广告业务。”百度董事长兼CEO李彦宏在2月18日的财报电话会议上如此表示。

自去年下半年以来，百度的在线广告业务已稳步复苏，同时百度也在砸钱稳固基本盘。2020年11月，百度宣布花费36亿美元全资收购欢聚集团国内直播业务，即YY直播。李彦宏表示，百度准备与YY Live进行深度整合，直播在百度生态中还有很大发展机会，将使百度移动收入多元化战略再向前迈进一大步。

“我们不单单是收购了一个具体的产品，我们更像是收购了一个团队，百度需要（在线上直播领域）非常有经验的团队，这也是我们选择YY的原因之一。”百度CFO余正均表示，除了公会主播资源和直播运营团队，YY直播一个季度20亿元~25亿元的营收能力也可以直接成为百度除广告外的现金奶牛。

截至2020年12月31日，百度流动资产总额约为1833.42亿元，而小米截至2020年9月30日的流动资产总额，约为1499.27亿元，与百度相近。

不过，考虑到百度即将拥有YY这一现金“奶牛”，加上直播业务与现有移动业务的协同效应，百度在现金流上比小米稍有优势。

都在氪金，双方优势何在？

小米、百度、苹果等企业跨界造车，是意料之外，也是情理之中。

汽车行业分析师张翔曾对时代财经表示，“互联网行业竞争非常激烈，百度等互联网公司单纯靠互联网搜索、电商、视频等业务很难维持盈利持续增长，所以现在它们普遍会找一个实体行业来跨界经营，造车就是一个很好的题材。”

在张翔看来，百度的智能汽车平台软件Apollo已搭建三年多，如今名气大且合作车企多，但至今仍没有车企使用阿波罗平台量产汽车，这使得百度难以继续推动阿波罗平台应用，这也是百度在阿波罗平台上面临的挑战和困境。

“所以百度和吉利合作，希望打造一款量产车，来验证它的阿波罗平台，给汽车行业提供一个阿波罗的成功案例。”

至于与吉利合作造车的原因，李彦宏也在18日的电话会议中透露，过去的几年里，百度已先后研发出大量先进的自动驾驶技术，希望可以帮助汽车制造客户加速在智能软件上的升级，但由于很多传统汽车制造商相对保守，不愿意主动尝试新的技术，所以百度就只能先发制人。

同时，李彦宏还表示，现在百度与吉利合作建立的公司运行顺利。目前，百度已雇用了管理团队并在策划为新汽车注册品牌，从研发初期到电动汽车上市，大概需要3年时间，而接下来，百度还会与其他汽车制造商进行合作。

李彦宏认为，百度电动汽车的最大卖点在于软件以及软件与硬件的整合。百度进军智能驾驶领域已多年，财报显示，截至2020年12月，百度在中国已累计获得无人驾驶测试牌照达199张。

百度CFO余正钧也强调了百度电动汽车的智能化优势，表示百度的阿波罗自动驾驶服务、高清地图，可以提供精准自动泊车以及导航。“这样一来，我们的汽车和大部分的电动车制造商都不一样，因为在智能软件领域进行了长期的投资，我们的业务并不局限于销售汽车。”

除此之外，余正钧认为，百度的巨大生态系统以及其对智能交通领域的投入，也是百度电动汽车的优势之一。“很多重要的数据都发生在马路上，比如地图相关的数据以及智能汽车相关的数据等等，这样一来，我们可以更加清楚地了解每一个环节，从而提升电动车产品的表现和性能。”

在乘用车自动驾驶服务方面，目前百度已与10家车企达成战略合作，提供高精（HD）地图、自主泊车（AVP）等汽车智能化解决方案。在自动驾驶乘车服务方面，截至2020年12月，Apollo robotaxi及robobus已接待乘客超21万。

百度高级副总裁沈抖认为，在智能交通领域，百度是整个行业ACE（交通引擎）理念的先驱。“我们潜在客户主要是国内各个规模的城市。”沈抖在2月18日的电话会议中透露，“在通常情况下，竞标中测试的结果都是我们遥遥领先于其他竞争者，尤其是当一个城市更关注交通效率的时候，我们往往会大比分胜出。”相比之下，智能网联汽车技术发展的大趋势中，小米的优势在于其庞大的AloT生态系统。

根据小米财报，得益于手机出货量的强劲增长，2020年9月，小米全球MIUI月活跃用户数达到368.2百万，同比增长26.3%。另外，截至2020年9月30日，小米AIoT平台已连接的IoT设备（不包括智能手机及笔记本电脑）数达到289.5百万台，同比增长35.8%。人工智能助理“小爱同学”的月活跃用户数于2020年9月达到7840万，同比增长35.5%。

“小米的AloT生态系统在国内手机厂商里是做得最好的，小米之家可以连接很多智能家居硬件。现在汽车也是互联网的一个入口，以后也是需要操作系统的，小米在这块可以发挥优势。”张翔对时代财经表示，“现在造车门槛低，新能源板块也是热点，小米宣布造车也可以助推它的股价。”

威马汽车是首家与小米合作落地IoT车家互联服务的车厂。目前，威马旗下车型已经可以通过手机APP与米家账号绑定，从而实现在车内用语音控制家中小米的智能电灯、空调、净化器和扫地机器人等智能家庭装备。

在家中，用户也能通过小爱音箱快捷查询车辆电量、续航里程，及车门、车窗、天窗和后备箱是否关好，甚至可远程打开车内空调，帮用户远程净化车内空气。

2020年6月，宝骏旗下车型也宣布接入小米生态系统，表示支持手机APP远程控制车辆、手机寻车、在线升级等多种功能。

“小米造车的原因可能是投资试水后发现大趋势是对的，就全身投入。另外，小米在软件人才、商业模式、仿真结构等方面也有优势。”武汉理工大学汽车工程学院副教授杨胜兵对时代财经表示。

造车是剂猛药：“女版巴菲特”连续加仓百度，小米股价也飙车

当下，政策和二级市场对新能源汽车都充满期待，一个风口已然来临。

亿欧智库预测，至2030年，全球自动驾驶和智能网联车端系统的市场规模将突破万亿元，而中国将凭借庞大的汽车消费群体占据绝大部分的市场。

就产业现状而言，智能路线与网联路线，是自动驾驶汽车从低级到高级发展的两大主要技术路径。其中，智能路线通过感知、算法、执行实现；网联路线基于通信和网络获取信息，通过云端大数据进行分析决策，并最终由控制系统执行。目前，二者正在融合，以实现优势互补。

亿欧智库发布的《2020中国智能网联汽车产业影响力指数研究》显示，2020年上半年智能网联汽车领域主申请人Top10中，丰田位居第1，华为凭197件专利数量位居第6，百度手握187专利排名第8，超过通用、奥迪、大众等一众传统车厂。不难看出，百度在发力智能路线，小米则精于网联路线。

不过，百度对自动驾驶野心不小，也使其研发支出明显增加。财报显示，在2020年Q4，百度研发费用为57亿元，同比增长19%，而在2020年，百度研发费用则为195亿元，同比增长6%，占收入比例达到近年来最高的21.4%。

抛却造车不谈，小米在今年也有疯狂的“烧钱”计划，小米集团中国区总裁卢伟冰曾表示，在今年要让全国每一个县城都有小米之家，让每一位米粉身边都有一个小米之家。2021年1月9日，小米更是宣布，当天共计有1003 家小米之家同时开业，新开门店遍及全国30个省，覆盖270个县市。

但资本市场对二者仍表达了充分乐观。2月19日受造车消息刺激，小米股价上涨10%，而目前方舟投资（ARK Invset）旗下的八只基金就有三只持股了百度。

投资机构对百度的预测

方舟投资由“女版巴菲特”的凯瑟琳·伍德在2014年成立，是2020年的明星基金公司。目前，方舟投资旗下三支基金ARKQ、ARKK、ARKW分别持有百度5.07%、3.28%、1.71%股份，分别是各基金的第二、第七、第二十持仓位。

除了方舟投资，TipRanks显示，目前来自巴莱克银行、摩根大通、高盛、香港上海汇丰银行等16名分析师给予百度“强烈买入”评级，平均目标股价为329美元，分析师的目标股价从最高的407美元到最低的210美元不等。

而百度则预计，其2021年第一季度收入（不包括收购YY直播的潜在贡献）在260亿元至285亿元之间，同比增长15%至26%，预计百度核心收入同比增长26%至39%。

小米也同样受到资本热捧。Wind终端数据显示，目前有38家机构给予了小米预测评级，一致目标价为30.08港元，一致评级为增持+。截至发稿，百度报339.91美元/股，大涨14.06%。小米则报30.65港元/股，涨6.42%。