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捐款风波刚平息,茅台集团又因习酒同业竞争被股东举报,后者年销售额已超百亿

作者:王言 2021-02-25 14:30

上海明伦律师事务所合伙人王志斌指出,茅台集团解决习酒公司与贵州茅台同业竞争的问题一般有两种方法。第一,茅台集团将习酒公司并入上市公司贵州茅台当中。第二,茅台集团通过出售、转让等手段,将习酒公司剥离出茅台集团。

捐款风波刚刚平息,茅台集团又因习酒公司的同业竞争问题被投资者举报。

605f055c5bc34e8e85fb4fade3ddd41b.jpg图片来源:视觉中国

2月25日,茅台投资者“茅台900元真不算高”在社交平台表示,已向国家信访局实名举报中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司,大股东茅台集团利用其全资子公司贵州茅台(集团)习酒有限责任公司明目张胆与上市公司贵州茅台(600519.SH)大搞同业竞争,严重侵害了上市公司中小公众股东利益,要求明查事实,追究责任,及时制止。

“茅台900真不算高”告诉时代财经,在2019年和2020年,就已经有股东向证监会举报习酒公司和贵州茅台的同业竞争问题,但一直没有回应。“此次向国家信访局举报茅台集团,也是希望信访局最终将举报情况转达证监会和贵州证监局,顺利解决此事。”

同日,贵州茅台方面相关负责人在接受时代财经采访时表示,已经注意到此事,晚点会进行回复。

是否存在同业竞争的问题?

由于与贵州茅台同为茅台集团子公司,且双方产品在香型、价位、渠道和受众上存在一定程度的重合,市场上关于习酒公司和贵州茅台存在同业竞争情况的质疑存在已久。

早在2001年贵州茅台上市时,茅台集团就曾做出承诺,将收购习酒公司酱香型酒生产经营性资产,解决同业竞争的问题。但此后,这一问题依然未能解决,关于习酒公司登陆资本市场的消息也一直没有停止。

2012年,在推进习酒上市的相关筹备工作会议上,时任茅台集团董事长的袁仁国表示,茅台集团要求习酒必须在当年完成在香港上市的目标。但此后,由于当年“三公”消费的限制和白酒塑化剂事件,习酒放慢了上市的脚步。

2014年,贵州省国资委曾提出,在继续保持茅台集团对习酒的控股地位、引入中粮集团作为战略投资者的基础上,择机引入多方战略投资者,在2014年底前争取习酒上市。然而,最终这一计划并未实现,茅台集团仍持有习酒100%股权。

2014年的上市计划无疾而终,三年后,这一事项再次被提及。2017年,茅台集团提出,按照规划,习酒将在2020年实现上市。

2019年,外界盛传茅台集团旗下的习酒将在未来登陆资本市场,但由于证监会相关规定,同一集团不能上市两个品牌,习酒的上市计划最终不了了之。当年10月,茅台集团表示,由于证监会的相关规定,涉及到同业竞争,同一集团不能有两家上市公司。至此,习酒上市计划终止。

彼时,有行业分析师告诉时代财经,茅台集团推动习酒公司上市的动作,违背了贵州茅台上市时对酱香型资产处置和同业竞争的承诺条款。“习酒酱香白酒在价格上和贵州茅台的系列酒有不小的重合,如果未来习酒公司独立上市,茅台集团在资源上会有所分散,无法集中对贵州茅台进行投入。”

“茅台900真不算高”认为,目前习酒公司绝大多数产品都是酱酒,与贵州茅台在香型、酒精度数上完全一致,且价格、消费群体也面向中高层消费,已构成明显同业竞争。

官方资料显示,习酒公司前身为创建于明清时期的殷、罗二姓白酒作坊,1952年通过收购组建为国营企业,1998年加入茅台集团,属茅台集团全资子公司。企业占地面积4400亩,拥有员工8000余人,具有4万余吨的优质基酒年生产、包装能力及12万吨的基酒贮存能力。

习酒公司主要产品有酱香型君品系列、窖藏系列、金钻系列及浓香和特许系列等。2020年,习酒在“华樽杯”第12届中国酒类品牌价值评议中以656.12亿元(人民币,下同)位列中国前八大白酒品牌,中国第二大酱香型白酒品牌。

根据官方数据,习酒2020年销售额的已经突破100亿元,拟在"十四五"期间扩产到近五万吨。

“可以说(习酒)与贵州茅台的同业竞争将愈演愈烈。”“茅台900真不算高”评价道。

2月25日,上海明伦律师事务所合伙人王智斌在接受时代财经采访时表示,如果习酒公司在产品、消费者方面与贵州茅台存在高度重合,同时有着与贵州茅台共享技术、专利和渠道的可能,就会形成同业竞争的情况。

“即便两者之间在市场份额、品牌影响力等方面存在一定的差距,但只要有对上市公司构成威胁的可能,也存在同业竞争的可能性。”王志斌说道。

在酒业分析师蔡学飞看来,由于酱酒市场目前处在持续扩容的阶段,短期内这种竞争挤占的是其他品类市场,习酒和贵州茅台多品牌运营更多的是为了共同做大酱酒蛋糕的目的。但他对时代财经指出,习酒和贵州茅台现在还不存在严重的同业竞争,但长期看,确实有价格带重叠的问题。

如何治好投资者的“心病”?

一直以来,习酒造成的同业竞争问题是贵州茅台投资者们的一块“心病”。为了解决这一问题,曾有不少投资者出谋划策。

资深投资人唐朝就曾提议,贵州茅台应当全资收购或是控股习酒公司。他认为,在贵州茅台迈入千亿门槛之后,下一步的增长也面临着更大压力。除了优化的拓展酒水业务、调整价格之外,贵州茅台与习酒之间关系的调整,也会为贵州茅台带来增益。

有其他投资者也指出,如果贵州茅台收购或是控股习酒,就可以在专注主业的同时找到新的增长点,获取到多元化资金。

不过对此,行业内也有不同的观点。蔡学飞认为,一直以来,市场上关于茅台的争议很大,存在不确定风险,发展习酒,有利于提高茅台受到打压之后企业整体抗风险的能力。同时,茅台作为行业标杆,在实际市场运作中有许多掣肘,但习酒相对灵活,能够起到补充与调整的作用。

“中国酒类消费多元化趋势明显,茅台与习酒有有各自的品牌文化与历史,独立发展壮大有利于整个酱酒品类健康,不能一味的追求规模效应,有竞争才有更好的发展环境。”蔡学飞说道。

从行业动态来看,近年来,已有部分白酒上市公司开始改革,着手消除同业竞争的影响。2020年11月,为了进一步减少同业竞争和关联交易,山西汾酒(600809.SH)收购了控股股东汾酒集团所持山西杏花村汾酒集团酒业发展区股份有限公司51%的股权。

山西汾酒表示,本次交易完成后,有效减少了与控股股东汾酒集团之间的关联交易和同业竞争,增强上市公司独立性。尤其在酒企竞争日益激烈的市场环境下,有利于资源整合、加强体系化管理,从而实现汾酒品牌做大做强。

王志斌指出,茅台集团解决习酒公司与贵州茅台同业竞争的问题一般有两种方法。第一,茅台集团将习酒公司并入上市公司贵州茅台当中。第二,茅台集团通过出售、转让等手段,将习酒公司剥离出茅台集团。

他告诉时代财经:“这两个路径在法律和其他规章制度上没有任何障碍。但不论是并入上市公司还是出售剥离,一二级市场关于习酒公司的估值可能会存在争议,这是茅台集团解决同业竞争问题的难点所在。”

贵州茅台曾因违规捐款被起诉

值得注意的是,去年末,贵州茅台也曾因违规捐款问题被股东举报和起诉,而举报人正是“茅台900真不算高”。

2020年11月,“茅台900元真不算高”在微博上公开表示:“10月26日,茅台董事会对外发起的两笔捐赠存在违规嫌疑。”他透露,茅台未经股东大会批准,直接通过董事会完成了捐赠事宜,其中一笔2.6亿元的捐赠用于茅台镇骑龙1万吨生活污水处理厂,另一笔5.46亿元的捐款用于习新大道工程建设。

茅台方面声称,捐赠涉及项目不仅能推动地方经济发展,也对茅台的长期经营有利。比如污水处理项目能加大对赤水河的水质的保护力度,间接维护了茅台酒的品质。而另一个捐款项目习新大道的建设,则是茅台酱香酒3万吨技改工程的配套项目。根据捐赠协议,茅台还享有道路两侧规定范围内广告资源的无偿使用权。

“茅台900元真不算高”认为,茅台未经股东大会决议,董事会就擅自捐款,属于违规操作。与茅台沟通未果后,“茅台900元真不算高”联合多位茅台中小股东拟发起集体诉讼,并向国家信访局、中国证监会、上海证券交易所等监管机构举报了茅台。

3个月后,贵州茅台发布了第三届董事会2021年度第一次会议决议公告,决定终止上述捐赠事项。贵州茅台的这一决定,也被市场解读为中小股东"历史性胜利"。

不过,此次投资者举报的习酒公司同业竞争的问题,可能并不会像捐款问题这般顺利解决。

王智斌对时代财经分析表示,自从新的《证券法》实施后,关于上市公司同业竞争的问题,中小投资者已经有了起诉上市公司的权利,并且一旦同业竞争的事实被确认,上市企业实控人被查实存在为另一公司输送利益的情况,相关高管也会被追责,企业也会被责令进行整改。

不过王智斌也指出,关于同业竞争案件解决的难点在于难以界定同业竞争行为对投资者造成的损失。“直至目前,我们还没有看到投资者关于同业竞争等问题,起诉上市公司实控人胜诉的案例。”

截至2月25日下午2点30分,贵州茅台股价下跌约2%,报2146元/股。

文章来源:时代财经 编辑:郑方圆