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凭借游戏主业的亮眼表现，在中国互联网行业洗牌动荡的2023年，网易成为最大赢家。

2月29日晚间，网易（09999.HK；NTES.NASDAQ）发布2023年四季度及全年财报。数据显示，其第四季度营收271亿元，同比增长7%；归母持续经营净利润74亿元，同比增长53.17%。

而从2023年全年营收看，网易营收首次突破1000亿大关，日均收入达2.83亿元，同比增长7.2%；非公认会计准则下，归母持续经营净利润326亿元，同比增长42.98%。放在互联网行业绝对是一份令人艳羡的成绩。当前，互联网行业正在“降本增效”的指挥棒下进入新一轮价值重估与范式重构，但“千年老二”网易却借着游戏逆袭，2023年市值更超越美团，成为中国第四大互联网公司。2024年至今，网易港股、美股股价涨幅均超过20%，是表现最好的中概股之一。

而推动网易股价和业绩齐升的最大动力，来自于游戏业务的增长。财报显示，2023年网易游戏营收816亿，占总收入79%。其中，其手握的大DAU（日活跃用户）游戏《蛋仔派对》注册用户高达5亿，让投资者对网易的估值看高一线。

图源：蛋仔派对官微

不过也有投资者对这份财报感到忧虑：去年四季度，网易的销售及营销费用同比增长23.5%至42亿元，但当季游戏业务的收入同比只增长9.6%，导致网易Q4的净利润低于市场预期。

2月29日，网易的美股股价大跌3.88%，3月1日港股开盘后一度跌超4%，收跌1.93%。

爆款游戏推动增长

整体来看，网易业绩占比最大的游戏业务全年营收达到816亿元，网易云音乐全年营收79亿元，网易有道全年营收54亿元，创新及其他业务板块营收86亿元。最受资本市场关注的游戏板块继续贡献了亮眼数据，相比2022年的745.66亿元，涨幅达到9.4%。

在财报中，网易创始人兼CEO丁磊强调，2023年是网易游戏在品类创新突破上具有里程碑意义的一年，其游戏产品线变得更加丰富和多样化。

网易自研的《蛋仔派对》，无疑是丁磊口中的“创新突破”。网易近期对外披露数据显示，《蛋仔派对》注册用户已超5亿，峰值DAU超过4000万，成为网易有史以来最高DAU的游戏。

而在《蛋仔派对》之外，丁磊进一步指出，网易还推出了《逆水寒》、《巅峰极速》、《全明星街球派对》等细分品类产品，网易此前披露数据显示，《逆水寒》手游已经吸引超1亿活跃用户，并通过行业首创的MMO“人均小额付费”商业模式，在2023年三季度内卖出上亿件6元时装道具。

受益于《蛋仔派对》等游戏优良的业绩表现，在一众竞争对手股价几近腰斩之时，网易仍旧保持稳定，成为过去一年里为数不多股价实现增长的中国互联网公司。

以港股为例，2023年，网易整体市值一路从年初的3894.81亿港元，上涨至年尾的4857.9亿港元，涨幅超过24.7%。2024年，涨幅仍在继续。截至2月29日收盘，网易报价每股176.2港元，总市值达5680.02亿港元，相较2023年初涨幅达到45.8%。

数年前接受吴晓波采访时，丁磊表示不屑于早年共享单车等各类O2O风口，“网易最重要的是做好自己擅长的工作”。网易近期在游戏主业上表现的确实得心应手，丁磊的身价也在过去一年里水涨船高——彭博富豪排行榜显示，受益于股价上升，网易创始人丁磊今年以来身价增加超过40亿美元，超过马云与李嘉诚，在中国富豪排行榜中排名第五。

与之相比，那些曾经市值数倍于网易的互联网大厂，都在2023年遭受了更多冲击。

截至2月29日收盘，美团（03690.HK）收报每股79.8港元，总市值约4975.3亿港元，相较2023年初的10949.18亿港元跌去54.5%；京东（09618.HK）收报每股89.05，总市值约2831.50亿港元，较2023年初的7021.63亿港元跌去59.6%。

2023年12月14日，网易市值悄然超过美团，成为中国市值第四大的互联网公司，排在腾讯、阿里巴巴和拼多多之后。此后，网易曾短暂因为政策调整原因股价闪崩，跌回市值第五。

但在春节后网易股价迅速修复，并逐渐拉开与美团之间的差距。截至目前，网易已经连续1个多月时间稳定在中国互联网市值第四的位置，重返第一梯队。

《蛋仔派对》加速投放获取用户

火爆有时候也是一种挑战。

此外，未成年冒用监护人信息注册账号、要求家长“代过人脸”绕过“防沉迷”系统的案例屡见不鲜，引发未成年游戏充值退款纠纷。甚至有诈骗分子盯上游戏内的未成年玩家，让家长和游戏厂商防不胜防。河南长垣市公安局还曾专门成立工作组处理涉《蛋仔派对》的诈骗案件。

为了巩固游戏优势，网易还在对《蛋仔派对》加速投入，以获取更多用户。从财报可以看出，第四季度，网易在祭出巨额预算用于营销推广，当季销售及营销费用同比大增23.5%至42亿元，也足见网易的重视程度。

图源：网易财报

DataEye研究院文章分析，《蛋仔派对》在App端买量抢流量，2023年12月对比上半年出价和消耗提升了5倍—10倍。2024年元旦后《蛋仔派对》收入表现突出，营销功不可没，特别是元旦期间营销“子弹打满”，推出百亿补贴刺激。

财报发布后，网易在美股、港股均出现大跌。有投资人士分析称，很大程度上是因为网易在第四季度营业费用同比大增，而游戏业务收入同比增长9.6%，远低于分析师预期的15%，投资者担心蛋仔派对营销费用在2024是否会仍然维持如此高的增长，而这些销售费用又是否能转化为收入。

业绩会上，丁磊指出《蛋仔派对》除夕夜日活跃突破4000万，“说明我们花费的市场费用收到了积极和正向的效果。”不过当分析师问及《蛋仔派对》当前的用户结构时，丁磊没有正面回答，仅表示UCG游戏非常不容易成功。丁磊还表示，《蛋仔派对》正在探索海外市场，还在想法的验证过程，市场仍需静待其结果表现。

作为一家体量超过千亿元的游戏公司，网易游戏业务的厚积薄发带来了海量关注和利润，但是如何平衡好赚钱与社会责任，将是丁磊和网易当前最需要考虑的问题。