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“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜......”通过一首简单易记的歌曲，蜜雪冰城强化了品牌形象和传播品牌理念，“雪王”IP广为流传。

2月21日，蜜雪冰城披露了全球发售的上市文件，启动招股程序，招股2月26日截止认购，2月28日公布中签，3月3日港交所上市。蜜雪冰城计划全球发售为1705.99万股H股，发行比例为4.52%，发行价为202.5港元，每手100股，最低认购2.05万港元，募资总额约34.55亿港元，发行后总市值约763.55亿港元。

蜜雪冰城招股启动后认购火爆，截至2月25日上午11点，蜜雪冰城公开发售环节融资认购倍数达到3449.8倍，认购金额达到1.19万亿港元，成为现象级IPO。

融资认购最多的券商为富途证券，达到7352亿港元，占比达到61%，其次为辉立证券，达到2000亿元，占比16%，其次为信诚证券、老虎证券等。

从公开发售的融资认购金额来看，蜜雪冰城现已非常接近于快手的1.2万亿港元，不过目前蜜雪冰城统计的是融资认购数额，未统计本金认购，如果加上本金认购，可能已超过快手，而且蜜雪冰城认购还未截止。

事实上，近期不少港股IPO认购火爆，布鲁可（00325.HK）在1月7日结束招股，融资认购资金总计8774.96亿港元，倍数达6027.48倍，成为港股史上融资金额第二高的新股，超越2021年上市的诺辉健康的8400亿港元。

蜜雪集团旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。截至2024年9月30日，蜜雪通过加盟模式发展的门店网络拥有超过4.5万家门店，覆盖中国及海外10多个国家。

按门店数计，蜜雪冰城是中国及全球最大的现制饮品企业。目前蜜雪冰城的门店数量早已超过星巴克（大约38000家），成为全球第一大现制饮品企业；同时也超过麦当劳（大约42000家），成为全球餐饮门店数量最多的品牌。

需要注意的是，蜜雪集团的财务数据相当强劲。2021年至2023年，实现营收分别为103.51亿元、135.76亿元和203.02亿元，同期净利润分别为19.12亿元、20.13亿元和31.87亿元，毛利率分别为31.3%、28.3%及29.5%。

2024年前9个月，蜜雪冰城营业收入和净利润分别为187亿元、35亿元，同比增长21.2%和42.3%。

根据招股书，蜜雪集团此次IPO募资的用途包括：约66%用于提升公司端到端供应链的广度和深度、约12%用于品牌和IP的建设和推广、约12%用于加强各个业务环节的数字化和智能化能力、约10%用于营运资金和其他一般企业用途。

在商业模式上，蜜雪冰城是超级供应链企业。德邦证券表示，蜜雪冰城在国内外均采用统一加盟方案，不参与经营抽成，业务本质可定义为供应链生意，原材料销售额贡献主要利润。2024年前三季度，公司整体收入中商品销售收入占比94.29%，其余为设备销售、加盟和相关服务收入。

（时代财经何铭亮，综合自券商中国、证券时报e公司、中国基金报）