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来源：企业官网

2020年，光伏产业起飞，多数概念股在这波浪潮中实现股价飙涨，业绩喜人。但光伏组件龙头之一的东方日升（300118）却“掉队了”。

1月29日，东方日升发布业绩预告，预计2020年归母净利润为1.6亿-2.4亿元，同比下降75.35%-83.57%。业绩变脸不仅让东方日升收到了深交所的关注函，还让东方日升选择中止33亿元可转债上市。

截至2月2日收盘，东方日升股价为16.11元/股，两个交易日累计跌幅高达33%。截至2020年9月30日，东方日升尚有5.095万股东。

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2月2日，时代财经致电东方日升，其证券部相关工作人员向时代财经表示，可转债项目中止，对公司肯定是有影响的，涉及募投部分项目不排除进度会放缓，但不影响非募投部分推进。

业绩大变脸

1月29日，东方日升发布2020年度业绩预告，预计2020年归母净利润为1.6亿-2.4亿元，同比下降75.35%-83.57%；扣非净利润则预计亏损区间为0.6亿-1.4亿元，同比下降107.3%-117%。

值得注意的是，2020年第三季度报显示，东方日升2020年前三季度实现净利润为6.48亿元，扣非净利润为3.51亿元。照此计算，东方日升第四季度预计亏损额在4亿元以上，直接拖累了公司的年度业绩。

对于亏损原因，东方日升2月2日晚向时代财经表示，主要受原材料价格上涨、组件价格下降、人民币对美金汇率上涨等因素的影响。公司为了诚信履约，仍不遗余力积极保证组件出货，损失了自身很多利益。其次，新兴市场和海外电站团队是东方日升的优势，由于海外疫情的关系，电站业务受到的影响很大，下半年组件价格迅速上涨，影响了前期已签订单的毛利水平。

东方日升证券部工作人员告诉时代财经，公司之所以四季度亏损严重，是因为上游原材料（硅料、玻璃等）2020年价格涨了四五波，形势很严峻。东方日升处在行业中下游，产业链不够完整，面对原材料涨价情况比较被动，导致成本很高。

实际上，由于产业链不完整，原材料价格一直是影响东方日升业绩的重要因素。

财报数据显示，2015年至2019年五年间，东方日升营收分别为52.59亿、70.16亿、114.51亿、97.52亿、144.04亿；归属上市公司股东净利润分别为3.22亿、6.88亿、6.49亿、2.32亿、9.73亿。

总体来看，其业绩不断上扬，仅在2018年略有回落，但净利润波动较大，2018年尤其明显。当年公告显示，这主要因为光伏产品销售价格下降，同时因新增生产基地建设及海内外电站建设等原因导致运营成本、管理费用增加，营业利润相应减少。

不过，上述工作人员表示，原材料涨价情况公司在2020年第四季度初已经注意到了，并于当时收购了一个硅料厂。2021年1月该硅料厂已经复工，产能处于爬坡阶段，目前产能计划在一万吨左右。由于硅料到生产端还有一个硅片阶段，东方日升不具备将硅料加工成硅片的能力，所以产出的硅料主要面向市场出售，对冲原材料涨价风险。

据了解，东方日升通过下属全资公司向盾安光伏收购聚光硅业100%股权。市场对此项收购解读为快速进入光伏产业链上游的硅料环节，持续完善产业链布局。

东方日升方面也向时代财经表示，公司积极进行低成本硅料的产能布局，将提高公司一体化的发展程度，降低公司产品的综合成本，实现经营稳定性和盈利能力的全面提升，持续推动行业发展。

33亿可转债上市中止

业绩变脸不仅让投资者大吃一惊，引来深交所的关注，也直接导致东方日升的可转债发行计划中止。

2020年6月，东方日升启动发行可转债募资不超过人民币33亿元。根据预案，募集资金将投向“年产2.5GW高效太阳能电池与组件生产项目”“年产5GW高效太阳能电池组件生产项目(一期)”和“全球高效太阳能电池组件创新中心项目”等三个项目。

东方日升1月28日公布可转债发行的结果显示，日升转债由于发行规模较大，中签率达0.0133%。但因为业绩预告严重亏损，2月1日晚间，东方日升发布公告称，将中止日升转债上市。

据了解，这是A股历史上首个发行可转债募资结束但中止挂牌上市的案例。

东方日升在公告中称，将中止本次转债发行，并表示将按照投资者缴纳的认购资金并加算银行同期存款利息返还投资者。

据悉，本次股东配售比例超7成，如果按当前的转股价值上市，参与配售的股东可能要亏10多亿元。

有分销“日升转债”券商的工作人员告诉时代财经，申购与配售的资金会原路退回，具体时间另行公告，目前当事公司还在与券商沟通。其还表示，此番可转债中止发行，会对承销券商及东方日升造成一定的负面影响，可能会影响到东方日升以后的发债计划。

东方日升证券部工作人员表示，可转债中止发行，对公司肯定是有影响，原本计划投入的项目现在只能先用自有资金填进去，不过其表示，如果后期还有机会，还是会选择发债。

但香颂资本执行董事沈萌却认为，光伏产业的营收表现并不突出。东方日升可转债中止发行，说明市场并不看好其业务水平，导致利用可转债热潮低成本融资的计划受阻。

“智汇光伏”创始人王淑娟接受时代财经采访时表示，光伏产业大涨有两个原因，一是对于即将出台的“十四五”规划，各方普遍持乐观态度。未来“十四五”规划中，包括光伏、风电等的比重将会大增，高于此前的预期。二是市场的旺盛，尤其是海外市场。

这意味着，光伏产业在将来仍会比较景气，但能否在随时代大潮分一杯羹，还需要看企业的发展。

值得注意的是，在几乎相同的市场条件下，同为光伏210阵营中的领军企业，天合光能（688599）的表现却明显好过东方日升。业绩预告显示，天合光能预计2020年度实现扣非净利润约为10.96亿-12.11亿元，同比增长79.32%-98.20%左右。东方日升的工作人员表示，之所以有这么大的差距，主要是因为天合光能拥有比较全的产业链，受原材料影响较小。

业内人士指出，随着光伏产业的急剧扩张，已经出现相关配套跟不上的现象。谁能够拥有更完整更健康的产业链，笑到最后的几率就越大。沈萌则表示，光伏产业在经营上收益空间有限，如果没有成本优势或技术附加值，那么生存压力很大，这与二级市场行情受政策刺激的膨胀无法形成相关性。

王淑娟表示，目前整个资本市场对光伏的预期已经非常高，但是海外从中国购买光伏，主要还是成长性高的龙头企业。

第三方机构PV InfoLink最新发布的全球光伏组件出货排名数据显示，2020年东方日升位居隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯和韩华Q-Cells之后，排名第七。

王淑娟表示，光伏产业的集中度也已经越来越高，以往行业排名前10位的企业，占据市场40%的份额，而如今前5、6名就已经占领全球产业的80%。由此可见，龙头集中度已经越来越明显。因而，投资者也应该加大辨别能力。