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26日下午，农夫山泉打新“挤爆”服务器的事件引发了投资者关注，由于打新者众，多家券商服务器出现无法认购情况。

此前农夫山泉有限公司在港交所官网公布招股说明书，宣布25-28日在香港招股，并将于9月8日正式登陆港交所，中金和摩根士丹利为其联席保荐人。

招股首日，农夫山泉超额认购逾244倍，11家券商合计为其借出孖展额超1300亿港元。这个成绩有多优秀？对比2019年，阿里巴巴回归香港进行二次上市，其连续五日招股最终仅获得42倍超额认购。

老虎证券数据显示，截至27日15:00，农夫山泉的超额认购接近300倍，已募资额高达1750亿港元。

年营收240亿，饮用水市场份额第一

根据弗若斯特沙利文研究报告，2012至2019年间，包装饮用水连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一的领导地位。而作为农夫山泉的四大类产品之一，包装饮用水的收入贡献均稳定在55%以上。

翻开农夫山泉的招股书，我们也许可以找到农夫山泉打新火爆的原因。

2017-2019年，农夫山泉的营业收入为174.91亿、204.75亿、240.21亿元，年复合增长率达到17.2%。

其中，营收占比最大的为包装饮用水，市场份额为20.9%，市场排名第一；其次为茶饮料、功能饮料、果汁饮料，市场份额分别为7.9%、7.3%、3.8%，市场排名均为第三。

农夫山泉前三大产品的毛利率在2017-2019年都保持了50%以上的毛利率。收入贡献最大的包装饮用水在2017-2019三年间的毛利率均接近60%。

从成本角度来看，销售成本占比最大的是原材料以及包装材料，2017-2019年均占销售成本的74%以上。

另一部分成本主要来自物流以及仓储开支，2017-2019年，农夫山泉的物流及仓储开支占收入的比例逐年下降，分别为13.4%、11.0%、10.4%。

这不仅得益于农夫山泉增加了工厂直接发货的比例，减少了中转运输；另一方面，农夫山泉对水源地也进行了提前布局，其十大水源地分布在中国各个区域，包括华东、华中、华南、东北、西北、西南，有效减少了运输半径。

农夫山泉主要的收入来自分销。目前，农夫山泉已经和全国4454名经销商合作，243万个终端零售网点中有188万家位于三线及三线以下城市。随着经销商销售规模的扩大，单次运输的产品量增加，形成了较好的规模效应。 

饮料界的龙头，科技股的PE

根据发行价21.5港元/股以及2019年公司净利润49.54亿港元计算，农夫山泉最终上市的PE倍数将达到43，接近科技股的PE。

此前，科创板首批上市的25家企业PE倍数均值为49，中位数为42。而同属于软饮料赛道的康师傅，PE倍数仅为18.7。

对此，华西证券分析师寇星告诉时代财经，农夫山泉市占率高，其对渠道的覆盖和把控较好，不能简单将其与其他软饮料公司做类比。

据路透报道，农夫山泉可能将香港IPO定价定在最高区间。以发行价21.5港元/股计算，农夫山泉本次全球发售募资金额将达到83亿港元。

招股书显示，本次发行的股份仅占总股本的3.47%，农夫山泉市值或将突破2000亿港元，高达2405亿。

而此前一直低调的农夫山泉创始人钟晱晱也因为今年频繁的上市动作进入人们视线。

1993年养生堂成立，钟晱晱是养生堂第一大股东，持股份额98.83%。另外，养生堂是农夫山泉的控股股东，持股农夫山泉65.52%。

除了农夫山泉以外，钟晱晱持股份额高达93%的万泰生物也于今年4月登陆上交所。如今，万泰生物市值逼近900亿，加上农夫山泉超2000亿港元的市值，两家公司合计为钟晱晱带来的财富或将超过2000亿元人民币。