时代财经

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“万科会在保护自身利益的前提下尽可能帮助一些有困难的企业。”五天前的南方区域媒体会上，万科董事会主席郁亮就支援泰禾一事，曾给出过这样一个态度。

如今，郁亮口中的“尽可能”变成了实际行动。按照泰禾7月30日与万科签订的《股份转让框架协议》，9月30日将是万科决定是否入股的最后限期，就在“Deadline”到来的前一晚（9月29日），泰禾发公告宣布，尽管《股份转让框架协议》第4.1条约定的条件尚未全部满足，但万科目前无意单方面终止协议。

对于万科做出这一决定的原因，泰禾方面9月30日向时代财经表示，一切以公告为准。

不过，公告发出后，外界仍对泰禾与万科的“最后24小时”充满期待。只是，奇迹并未发生，9月30日，双方的合作未能得出最终的结果。

对于这种“不进不退”的局面，资本市场似乎并不看好。9月30日开盘，泰禾股价继续下行，收盘跌至4.32元/股，较前一日跌4%。

泰禾股价 来源：雪球

泰禾与万科的交易始于两个月前。7月31日早间，泰禾发公告表示，泰禾与万科签订了《股份转让框架协议》，泰禾投资将其持有泰禾集团的19.9%股份（共计495291400股）转让给海南万益，总对价为24.27亿元，海南万益为万科旗下子公司。

按照目前泰禾的股价表现，万科入股成本有望进一步减少。

根据协议，万科给泰禾开出的交易成本价是4.9元/股，泰禾投资及黄其森需要确保转让的实际成本不增加，若超过则由泰禾投资及黄其森全额补偿予万科。若该等股份过户给万科前一交易日收盘价的90%低于4.9元/股，万科有权做调低处理。

显然，目前泰禾已经跌穿了交易成本价。时代财经发现，自泰禾宣布万科入股以来，泰禾的股价就变得愈发低迷。消息刚出的7月31日，泰禾收盘价跌0.67%至5.94元/股，此后开始“跌跌不休”，至9月30日，累计跌幅达到27.27%。

尽管万科入股与否未有结论，但9月30日双方的合作中出现了一个小插曲，据 “青话楼市”公众号报道称，万科内部已指派具体营销负责人操盘泰禾深圳某待售项目。在外界看来，这一消息指向双方的合作有了眉目。

据了解，目前泰禾在深圳的待售项目有两个，包括位于尖岗山的泰禾深圳院子、坪山的信达泰禾金尊府。前者未获得预售证，后者据深圳坪山区住建局9月29日公示信息显示，拟申请第3、5栋住宅预售，共356套房，面积38027.99平方米。

信息来源：深圳坪山区住建局

针对上述接管消息，泰禾方面回应称“不清楚”。随后，时代财经分别致电两项目售楼部，泰禾深圳院子、信达泰禾金尊府的销售人员均表示，没有接到万科接管项目的消息，是否接管还不确定。

实际上，在与泰禾这场交易中，万科一直都是规则制定方。考虑到泰禾本身资金问题严峻，万科在伸出援手的同时也为自己设置了“防火墙”。根据《股份转让框架协议》第4.1条约定，泰禾一共需要满足7个条件，若9月30日前未获得满足且未获得万科豁免，万科有权单方面终止协议。

七个条件中有两个非常严苛：一是泰禾制定债务重组方案并与债权人达成一致，债务重组方案能支持泰禾恢复正常经营，能支持泰禾可持续经营，并且该债务重组方案的上述作用能得到泰禾与万科的一致认可。

二是万科对泰禾完成法律、财务、业务等尽职调查，且各方已经就尽职调查中所发现的问题的解决方案及拟议交易的方案达成了一致，不存在影响拟议交易的重大问题；泰禾的资产、债务及业务等不存在影响泰禾持续经营的重大问题或重大不利变化。

与此同时，万科强调，泰禾要脱险，最重要的还是自救。泰禾于公告中指出，为避免任何疑义，泰禾投资、泰禾系独立经营主体，其应以其全部资产对各自的债务承担责任，并完成其债务重组事项。万科不对泰禾投资、黄其森及泰禾的经营及债务等承担任何责任，亦无任何责任为前述相关各方提供任何增信措施或财务资助。

从最新公告来看，两个月来，万科给泰禾提出的条件尚未全部满足（包括但不限于公司与债权人的债务重组方案仍在继续协商，部分债权人还需要时间完成内部审批等），最终万科不进，但也没退。没退的原因或许是因为泰禾的债务重组迎来了些许眉目。

9月21日据时代周报报道，泰禾集团已与部分债权人机构达成共识，陆续有债权人做出让步。此外，泰禾集团官微显示，该公司在济南、太原、中山、厦门等地已经有项目陆续复工。

有分析人士指出，泰禾的债务重组应该可以成功，但目前来看，时间没法确定，可能一年，也可能是两年甚至更久。