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云顶新耀-B（01952.HK）按计划实现销售目标。根据3月26日发布的年度业绩公告，2024年，云顶新耀录得收益7.067亿元，同比增长461%；年内亏损为10.414亿元，上年同期为亏损8.445亿元，同比亏损扩大。

根据公告，云顶新耀的业绩增长主要得益于2款商业化产品的销售，增亏主要是由于2024年上半年与mRNA COVID-19疫苗有关的无形资产的一次性、非经常性减值亏损，于截至2024年年末，云顶新耀就mRNA COVID-19疫苗5000万美元（折合人民币约3.563亿元）确认全数减值亏损，原因是无法收回任何经济效益。

对于2024年业绩情况以及后续发展等，云顶新耀CEO罗永庆在3月26日上午召开的业绩沟通会上表示，“凭借我们现有的财务状况，我们现在已经有资格申请摘掉云顶新耀股票名称前面的‘B’标志，这意味着公司已经从Biotech company 成长为Biopharma company，我们以后的增长会更加稳健，基础更加扎实。同时，我们也会一如既往地坚持双轮驱动的战略，还会继续引进与我们的产品和治疗领域有协同效应的重磅产品，同时我们会前瞻性地投入一些具有突破性治疗方法的领域，包括mRNA以及膜性肾病、自免性肝炎。”

据云顶新耀总裁兼首席财务官何颖在上述会议中透露，公司目标仍旧是在2025年年底之前实现现金流层面的收支平衡。

两款拳头产品大卖超7亿元

2024年，云顶新耀超额完成了7亿元的销售目标，成为其收益大幅增长的关键。在2024年中期报告里，云顶新耀在商业化展望部分写道，“我们维持耐赋康和依嘉全年总销售指引人民币7亿元的目标。”

依嘉和耐赋康均为云顶新耀已实现商业化的产品。其中，依嘉为抗生素产品，2023年7月下旬在中国内地上市，用于治疗成人复杂性腹腔内感染（cIAI），云顶新耀凭此正式步入商业化阶段。财报数据显示，2024年，依嘉录得收入3.528亿元，同比增长256%。

耐赋康作为全球首个对因治疗IgA肾病药物，是云顶新耀第二款获批的产品，也是其目前管线中的王牌产品，这款药物的销售情况自上市以来颇受市场期待。

2023年10月、11月，耐赋康分别在中国澳门及中国内地获批；2024年10月、11月，耐赋康分别于中国台湾地区和韩国获批，并成功纳入2024年国家医保目录。财报数据显示，2024年耐赋康录得收入3.534亿元，同比增长1581%。

在未被纳入医保前，耐赋康的定价为2.38万元/瓶。今年1月1日，耐赋康正式降价，为5000.04元/瓶，经医保报销后，价格在1000元/瓶左右，1瓶可服用1个月。

在纳入医保后，对产品放量的影响如何，在上述会议中，罗永庆提到，“今年一季度有超过1万名患者已经正在使用耐赋康，我觉得是符合我们预期。我相信随着医保目录的落地执行，在第二季度左右的时间可以非常通畅地执行，那时的放量会更加客观。”

为了提升耐赋康的市场覆盖率，罗永庆在上述会议中透露，云顶新耀计划在2025年扩展耐富康销售团队到200人，预计可以覆盖大于80%的市场潜力。

对于海外市场销售方面，罗永庆则进一步提到，“整个海外市场的这个贡献可能主要发生在 2026 年以及 2026年以后。”

正寻找肾病药BD机会

除了上述两款拳头产品，目前云顶新耀还有第三款商业化产品——伊曲莫德（中国大陆商品名：维适平；港澳台地区商品名：维长宁），其主要用于治疗16岁及以上中重度活动性溃疡性结肠炎。2024年4月，伊曲莫德在中国澳门获批，同年在澳门成功实现商业化上市。根据公告，该药物通过“港澳药械通”政策被纳入《广东省粤港澳大湾区内地九市临床急需港澳药品医疗器械目录（2024年）》，并于2024年12月在广东省开出首张处方。

不过，从收益数据来看，目前这款药物对公司的业绩贡献仍在起步阶段。2024年12月17日，云顶新耀宣布国家药监局已受理其伊曲莫德的新药上市许可申请。在此次业绩公告中，云顶新耀进一步表示，该申请预计将于2026年获得批准。

随着产品的陆续获批及商业化上市，2024年，云顶新耀的分销及销售开支进一步扩大。财报数据显示，其2024年的分销及销售开支为5.081亿元，2023年为2.314亿元。

作为一家以License-in（授权引进）实现突破的公司，除了上述提到的3款商业化产品，云顶新耀还有头孢吡肟-他尼硼巴坦、Zetomipzomib（泽托佐米）、EVER001均为引进项目。

其中，头孢吡肟-他尼硼巴坦的研发进展最快，根据此次业绩公告透露，预计今年将在中国大陆递交头孢吡肟-他尼硼巴坦的新药上市申请。这也是一款抗菌药物，其开发的适应症为复杂性尿路感染，云顶新耀拥有大中华区、韩国、东南亚三地权益。

Zetomipzomib（泽托佐米）目前在开发自免性肝炎适应症，现处于临床2a期。

EVER001则分别有两项适应症在开发，分别为膜性肾病和革兰阴性菌感染，分别处于1b/2a 期、1期。据云顶新耀方面透露，基于公司拥有EVER001在肾科领域的全球权益，其正在积极寻求中国以外地区的战略合作机会。

自研方面，云顶新耀正在研发个性化肿瘤疫苗、肿瘤相关抗原疫苗、免疫调节肿瘤疫苗以及自体生成CAR-T这4个项目，目前均处于临床早期阶段，最快的个性化肿瘤疫苗已启动IIT研究（由研究者发起的临床研究）。

财报数据显示，2024年，云顶新耀的研发开支为5.28亿元，这一数字在2023年为5.401亿元。

二级市场上，继3月26日收跌11%后，3月27日，云顶新耀延续前一日跌势，截至午间收盘，报53.70港元/股，跌0.92%，总市值约175亿港元。