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中信证券将清仓式减持中信建投A股股份的公告发布后，中信建投连续两个交易日下跌，昨日消息出来的第一时间就直接开盘跌停。两日内中信建投市值蒸发了282.3亿元人民币。

中信证券将减持的中信建投这部分占总股本5.58%的股份，在6月20日才刚解禁。不少投资者疑惑，中信证券如此着急清仓，是否对中信建投未来发展不再看好？中信证券若减持成功，中信建投是否还姓“中信”？

中信建投还姓“中信”

6月25日晚间，中信建投发布公告称，中信证券计划根据市场价格情况，15个交易日后的6个月内通过集中竞价方式及/或3个交易日后的6个月内通过大宗交易方式合计减持其所持有的中信建投全部A股股票共4.27亿股，占中信建投总股本比例5.58%。其中，通过竞价交易方式减持不超过1.53亿股（总股份的2%），且在任意连续90日内减持股份总数不超过公司总股本的1%；通过大宗交易方式减持不超过3.06亿股（总股本的4%），在任意连续90日内减持股份总数不超过公司总股本的2%，减持期间为2019年7月1日至2019年12月27日。

此公告一发出，众多投资者皆在惊叹。中信证券拟清仓中信建投A股股份公告发出时，距离这部分限售股解禁，才刚刚过去5天。

去年中信建投上市时，作为参股股东之一，中信证券承诺所持的占总股本5.58%的4.27亿股股份将锁定一年时间。在中信建投的招股书中，中信证券还表示，“对公司（中信建投）未来发展前景充满信心，拟长期、稳定持有公司股份。”

然而，解禁期刚过，中信证券就打算将所持股份悉数出售。公告中，减持理由为股东自身经营需要。

对此，一名长期研究券商行业的投资分析人士向时代财经表示，中信证券的行为是按正常投资逻辑来的。“从投资的角度来看，现在中信建投的估值处于较高水平，这时候减持对于中信证券来说投资收益是相对可观的。所持股份也不在锁定期了，减持完全符合规定。”

该投资分析人士还称，“中信建投的业务与中信证券也不是相互补充的关系，中信也还在中信建投H股的大股东名单内，所以A股的减持并不会对双方的业务带来任何实质性的影响。”

所谓的“H股大股东”，指中信建投H股股东中持股份额最大的镜湖控股，其持有中信建投3.52亿股，占总股本的4.6%。时代财经查阅了中信建投证券H股2018年度报告，当中显示，镜湖控股由东满投资全资拥有，而东满投资是中信股份直接控股的全资子公司。中信集团间接持有中信股份过半数的股权。因此，东满投资、中信股份及中信集团各自在《证券及期货条例》下均被视为于镜湖控股持有的H股中拥有权益。

也就是说，中信证券虽然将从中信建投A股中离场，但中信建投仍姓“中信”，中信系还是中信建投的大股东之一。

中信建投总市值两日蒸发282亿元

虽然如此，减持公告发布后，中信建投已连续两日遭遇开盘跌停。今日在开盘十几分钟后打开跌停板，截至收盘时，报价22.07元，跌幅7.39%。而这两日加起来，中信建投股价跌幅已达到16.65%，总市值蒸发了282.3亿元人民币。

“此轮下跌，减持确实是一大因素。但也可以看作是对中信建投进行的一次估值调整。”上述投资分析人士对时代财经说。

其实早在今年3月，华泰证券与华金证券就相继下调中信建投的评级，原因就是中信建投的估值严重高估。华泰证券称，“中信建投A股2019年PB估值4.5倍（乐观假设下业绩预测），显著高于同梯队券商当前1.4-2倍PB和国际投行1-2倍PB估值水平。”同时，华泰证券还指出，中信建投A/H溢价372%，远超同梯队可比券商。

从另一方面看，此次减持对中信证券来说则是一大利好。假设按中信建投今日收盘价计算，中信证券4.27亿股全部减持将获得94.24亿元人民币资金。

昨日，申万宏源证券分析师马鲲鹏与王丛云发布研报称，根据中信证券2018年年报披露，中信建投股权计入长期股权投资，账面公允价值为26.8亿，截至6月25日中信建投收盘价为26.48元，假设全部减持股份的平均价格为收盘价的50%，并且不考虑去年底至今权益法入账的投资收益，预计中信证券2019年将一次性兑现投资收益29.7亿，占2018年中信证券归母净利润的比例为31.6%。

上述申万宏源分析师认为，“中信证券此次从中信建投退出，可以释放资本金，并提升资本金运用效率，聚焦长期重点发展的机构业务。”