时代财经

临近季末，市场对降准降息的预期进一步升温。

央行今日公开市场开展500亿元7天期逆回购操作，因无逆回购到期，实现净投放500亿元，这已是是央行连续第三日开展逆回购操作。专家表示，临近季末，流动性供求仍存在一定的不确定性。甚至，一季度末或二季度初央行也有较大概率采取降准措施。 

实际净回笼资金2670亿

中国人民银行3月19日公告称，以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.55%，与之前持平。

时代财经梳理发现，今年3月以来，中国人民银行一共进行过三次公开市场操作，均是期限7天、中标利率2.55%。3月15日，以利率招标方式开展了200亿元逆回购操作。3月18日，以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作。其中3月15日的逆回购交易是2月28日以来央行首次通过公开市场操作净投放资金。

招商证券首席固定收益分析师尹睿哲表示，“受税期、国债和地方债发行缴款的影响，市场流动性总量存在缺口，资金面明显收紧，资金利率快速上行。存在一定资金到期压力，如若央行不予投放形成对冲，资金面仍将出现阶段性波动。”

除了3月税期和地方债加快发行的影响外，周一（3月18日）还有上周六到期的3270亿元中期借贷便利（MLF）因遇节假日顺延到当日。

3月18日，央行因对冲税期高峰等因素的影响，以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作，但结合3270亿元的1年期MLF到期，实际市场净回笼资金共2670亿元，并未能形成“补水”，反而造成一定的“抽水”效应。

华创证券固收首席分析师周冠南认为，“公开市场操作重启在意料之中，但操作量低于预期，流动性总量还有下降压力。”

降准预期不断升温

从3月18日的资金面来看，整体略偏紧张，资金利率出现上行。上海银行间同业拆放利率（Shibor）仅7天品种下行1.90个基点报2.7090%，其他各期限资金利率均有不同程度上行。其中隔夜品种上行10.1个基点，报2.756%；14天品种上升24.4 个基点，报2.8610%；1个月品种上行2.2个基点，报2.832%。另外，银存间质押式回购加权平均利率和交易所回购利率多数品种也呈现上行，尤其是短期资金利率上行明显。

最新数据显示，3月19日，隔夜shibor报2.6660%，下跌9个基点；7天shibor报2.7290%，上涨2个基点；3个月shibor报2.8230%，上涨0.9个基点。银行间市场质押式回购加权平均利率隔夜和7天品种分别下跌7和5个基点，而上交所市场上债券质押式回购利率全线回落。

根据税务部门的安排，上周五为3月份缴税截止日期。市场人士指出，短期看，资金面受税期高峰和MLF到期日及地方债发行缴款数额较大的扰动会渐渐收敛，但临近季末，流动性供求仍存在一定的不确定性。

综合来看，3月中旬“到税期高峰时点”和“季末MPA监管考核”，是3月流动性可能出现波动的两个主要时点。建信期货宏观金融团队研究员黄雯昕表示，季末财政支出较大，叠加季末MPA监管考核压力下机构拆出谨慎，预计对资金面有一定冲击。与此同时，叠加市场对国内经济将于年中探底的判断，降准的预期也在不断升温。

包括周冠南在内的多位研究员预计，一季度末或二季度初，央行有较大概率采取降准措施。