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通胀风险整体可控:不会成为货币政策逆周期调节的掣肘

作者:谭志娟 2019-01-11 07:33

今年通胀不会掣肘货币政策。反而宽松的货币政策将缓解通缩风险。由于需求不足,PPI预计很快将进入负增长区间。但下半年,政策效应显现将带动需求回升,有利于缓解通缩风险。

CPI与PPI同比涨幅出现回落引发市场关注:1月10日,国家统计局发布数据显示,2018年12月份CPI同比上涨1.9%,环比与上月持平;同时,PPI同比上涨0.9%,环比下降1.0%。

对于12月份CPI同比上涨1.9%,国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读称,其中,食品价格上涨2.5%,涨幅与11月相同,影响CPI上涨约0.48个百分点;非食品价格上涨1.7%,涨幅比11月回落0.4个百分点,影响CPI上涨约1.38个百分点。由此可见,CPI同比回落主要由非食品项带动。

猪价通常被当作影响CPI走势的重要因素之一。对此,联讯证券首席经济学家李奇霖指出,恐慌情绪下养殖户加快出栏,猪肉价格环比微涨0.7%,同比跌幅结束连续7个月的收窄趋势,从-1.1%扩大到-1.5%

另在PPI方面,PPI环比下降1.0%,有统计显示,这创下20152月以来最大跌幅。“油气、黑金冶炼等行业跌价。”李奇霖分析称。他还预计2019年一季度PPI同比大概率转负,拖累企业利润和财政收入。

官方数据显示,在主要行业中,降幅扩大的有石油和天然气开采业,下降12.9%,比11月扩大5.4个百分点。

《中国经营报》记者注意到,令市场所关注的是,2018年全年我国CPI同比上涨2.1%,为4年来首次突破2%。而2014年至2017年的全年CPI分别为2.0%1.4%2.0%1.6%,而2013年全年CPI则为2.6%。 

那么2019CPI走势如何?中国银行国际金融研究所研究员李赫接受记者采访时表示,CPI在春节将是年度高点,之后呈现稳中趋降态势。

CPI2月(春节)将是年度高点。2月之后将进入猪肉需求淡季,预计猪肉价格将稳中趋降。再加上,CPI下半年的基数效应,也会造成CPI在下半年趋降。”李赫解释说。

李奇霖认为,2019CPI通胀最大不确定性在于非洲猪瘟的影响,猪肉项将带动年度CPI同比从2.1%回升至2.4%左右。

长江证券首席宏观分析师赵伟也表示,去年10月以来,非洲猪瘟加速扩散,已有25个省市出现猪瘟。出现疫情的地区,部分养殖户为避险而加快生猪出栏,导致生猪价格加速下跌、养殖利润受损,进而加快生猪和能繁母猪的去产能。非洲猪瘟事件对猪肉价格的冲击,或导致2019年猪肉价格加快进入上涨周期。因此他预计,2019CPI或呈“倒V”型走势抬升。

据公开资料显示,非洲猪瘟是由非洲猪瘟病毒引起的一种急性、烈性、高度接触性传染病, 严重危害着全球养猪业。曾在20188月,辽宁省出现非洲猪瘟,这是国内首例。

不过,李赫指出,2019年不会有通胀风险。因为在他看来,首先是猪肉价格春节后将持续回落。春节后,进入猪肉需求淡季,预计猪肉将稳中趋降。但要注意非洲猪瘟的长期扰动。其次,其他食品项CPI也无大幅度上涨空间。而2018年鲜菜、蛋类主要受极端天气等短期因素扰动较大,基数效应下预计2019年不会再有大幅度上升。再次,翘尾因素影响并没加大。2019CPI翘尾因素和2018年持平为0.8%,而PPI翘尾因素从20182.8%下降到1%。可以看出,2018年的CPI虽然突破2%,但对2019年的价格影响并没加大。因此在他看来,整体来看,通胀或通缩风险都较小。

2019CPI是否会影响货币政策走势?“今年通胀不会掣肘货币政策。反而宽松的货币政策将缓解通缩风险。由于需求不足,PPI预计很快将进入负增长区间。但下半年,政策效应显现将带动需求回升,有利于缓解通缩风险。”李赫对记者表示。

赵伟也持类似看法,他对记者说,“2019CPI不会成为货币政策的掣肘。”李奇霖也认为,通胀风险整体可控,不会成为货币政策逆周期调节的掣肘。

 


文章来源:中国经营报 编辑:杨继伟