时代财经

调节离岸人民币流动性的大招如期而至。

今日（11月7日）央行通过香港金管局正式在香港发行200亿元央行票据(以下简称“央票”)。其中3个月、1年期央票各100亿元，以荷兰式招标方式发行，招标标的为利率。这是中国央行历史上第二次发行离岸央票。分析人士认为，在香港发行央票不仅暂时缓解了人民币“破7”的压力，同时也为港股缓解了近几月因汇率波动引起的资金出逃威胁。

央票历史第二次出海

午间，央行发布公告称，通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台发行了2018年第一期和第二期央行票据。其中，第一期100亿元3个月期央票中标利率为3.79%，第二期100亿元1年期央票中标利率为4.20%。

两期利率均低于同期限香港银行同业人民币拆息水平（CNH HIBOR）。据香港财资市场公会公布，7日，3个月CNH HIBOR为3.895%，1年期CNH HIBOR为4.272%。

时代财经发现，这是三年来央行第一次出海、也是历史上第二次发行离岸央票。而在中国银行间市场上，央行已经有五年多未发行过央票。

所谓央票，是一国中央银行调节市场货币流动性的货币政策工具。其精准作用于银行间市场，与SLF、MLF、PSL等投放流动性的操作不同，央票是主动收紧货币，回笼市场流动性，对提升银行间市场利率、收紧银行间流动性有一针见血的效果。

2015年“811”汇改之后，人民币汇率大幅波动，离岸市场对人民币资产观望态度浓厚，对央行政策的不透明充满怀疑，直接导致人民币离岸类资产交易量萎缩，利率大幅上升。在此背景下，中国央行于2015年10月20日在伦敦发行了50亿元人民币央票，以提高离岸人民币市场的吸引力，稳定离岸利率。

而此次，中国央行到香港去发行人民币票据，也可以认为是中国央行直接调节香港离岸人民币市场的流动性。华泰证券研究所首席宏观研究员李超表示，离岸央票的发行意味着央行将在离岸人民币市场拥有更多货币政策工具，能够增强央行对离岸流动性的调控力度。

“破7”压力暂时缓解

分析人士表示，发行央票后，离岸市场上的人民币会购买该票据，从而造成离岸市场人民币流动性收紧，进而导致利率上调，再引发汇率上调，同时极大了增加投机炒作人民币的做空成本和风险。

10月以来，美元指数势如破竹，连破95、96、97三大关口，人民币近期对美元汇率也在6.9附近徘徊，市场对人民币是否会“破7”的讨论也大大增多。而市场，已将央行此次在香港发行央票解读为稳定汇率预期的重要举措。

国开证券研究员王鹏表示：“人民币兑美元汇率是否守得住‘7’虽然对于实体经济的意义不大，但是对于人民币贬值预期管理与国内资本市场稳定的符号意义较大。”

市场越关注某个汇价点位，就说明其信号意义越强。能否守得住“7”关系到人民币贬值预期管理、国内资本市场的稳定、跨境资本流动引起的国际收支风险以及此四者之间的负反馈循环。“7”关乎金融市场信心，而金融市场是否稳定最后又会对实体经济产生一定影响。

通过，近期央行高层喊话警告国际做空人民币势力，并在香港发行不同期200亿规模央票收紧离岸人民币，再结合此前央行在在岸人民币市场重启“逆周期因子”、重新征收外汇风险准备金等举措，人民币未来的贬值空间有限，“破7”压力暂时缓解。

同时也有分析人士认为，在香港发行央票在暂时缓解‘破7’压力的同时，离岸央票也为缓解了港股近几月因汇率波动引起资金出逃的威胁。