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3月26日晚，国联民生（601456.SH；01456.HK）发布2024年年报，为国联证券更名后首份年度报告。

财报显示，2024年国联民生实现营收26.83亿元，同比下降9.21%；归母净利润3.97亿元，同比下降40.80%。截至2024年末，国联民生总资产为972亿元，同比增长11.57%。

归母净利润跌去4成，国联民生交出的2024成绩单不尽如人意。

此外，尽管已将民生证券收入囊中并进行更名，但此次年报尚未并表，国联民生也并未在“控股参股子公司”一栏中披露民生证券的业绩情况。

3月27日，时代周报记者以投资者身份致电国联证券董秘办，相关人员表示，由于在1月份才完成股本合并，当下还没有并表的条件。该人员还透露，目前审计方面已经按最快速度去推进，今年一季报有望并表。

作为无锡的本土券商，国联民生在摘得新“国九条”以来首宗落地券商并购案的头衔后，其执行力被行业津津乐道。2024年最后一天完成股权过户，今年2月初火速更名，2月底便召开国联民生的项目合作大会。3月初，国联民生青岛分公司正式展业。

如火如荼的合并进程也让不少同行感到压力。一名长三角券商人士告诉时代周报记者，“国联+民生”的快速进展超出行业预期，如今各地本土券商，尤其是长三角地区都或多或少感受到压力，券商并购似乎迫在眉睫。

回归到公司发展与治理当中，“首宗落地”头衔所带来的光环或许只是一时，后续的合并与融合才是这家无锡本土券商真正面临的挑战，也更考验一家上市国资券商的策略。

经纪、资管业务增长喜人，投行子公司亏损400万

财报显示，2024年国联民生实现营收26.83亿元，同比下降9.21%；归母净利润3.97亿元，同比下降40.80%；截至2024年末，国联民生总资产为972亿元，同比增长11.57%。

具体来看，在营收板块中，国联民生利息净收入亏损近1亿元，公司表示主要系融资规模增加、其他债权投资规模下降所致。但对于利润大幅下滑，公司没有给出进一步解释。

从业务来看，国联民生划分的五大业务在市场环境影响下各有起伏。其中，受益于去年“924”行情，经纪业务迎来较大程度的增长；在IPO市场遇冷的背景下，其投行业务则下滑严重。

2024全年，国联民生的经纪及财富管理业务实现收入9.82亿元，同比增长31.21%；投资银行业务实现收入3.4亿元，同比下降34.18%；资产管理及投资业务实现收入7.07亿元，同比增长51.36%。

国联证券的投行业务收入全部来自华英证券。财报显示，负责投行业务的华英证券全年收入实现3.4亿元，净亏损达到401.16万元，由盈转亏。

从项目上看，华英证券在2024年仅完成1单科创板IPO项目，承销金额仅有0.17亿元，与2023年23.68亿元的承销金额相差甚远。此外，华英证券还完成了5单再融资项目，合计承销金额26.33亿元，数目上较2023年增多，但平均承销金额下滑。

而负责资管业务的子公司国联资管，是国联证券将其从内部的业务部门划分成立的独立资管子公司，去年5月才开始正式揭牌运营。2024年，国联资管实现收入1.71亿元，净利润4254.21万元。

此外，国联民生参、控股的两家基金子公司，中海基金全年收入1.25亿元，净利润365.14万元；国联基金全年收入4.32亿元、净利润6163.02万元。

国联基金的前身为中融基金，2023年被国联证券收购并进行更名。至此，国联证券完成对旗下基金子公司“一参一控”的要求，补齐公募牌照短板。截至2024年末，国联基金资产管理总规模达到1961.96亿元，较2023年末增长31.88%。

分红比例高达80%，公司：不会影响正常运营

尽管财报暂未并表民生证券，但国联民生2024年度拟分红方案已将原民生证券股东囊括在内。

在2024年度利润分配预案中，国联民生拟以总股本56.81亿股为基数，向全体股东每10股派现0.56元，共派发现金总额3.18亿元，占2024年度归母净利润比例为80.04%。对比2023年度的利润分配方案，以总股本28.32亿股为基数，每10派现1.42元，合计派发现金总额4.02亿元，分红比例为59.90%。

不过相较2023年度，2024年度拟分红总额略有下降。而上述增加的28.49亿股股本，正是国联证券此前收购民生证券时增发的新股。

“看现在的分红比例，其实公司还是很考虑股东和投资者回报的”，上述国联民生相关人员表示，分红比例是公司综合考虑后的结果，并不会影响公司正常运营。

高达80%的分红比例，在上市公司中较为少见，某种程度上是因为股本大幅增加、归母净利润却没有并表造成的。不过上述国联民生相关人员也进一步解释，由于民生证券为非上市公司，但国联民生为上市公司，为了前者的报表更符合上市披露规则，合并报表还是需要时间进一步推进。

3月17日，民生证券在其“25民生G1”债券募集说明书中披露，2024年前三季度，民生证券实现营收22.32亿元，同比下滑38.75%；归母净利润4.98亿元，同比下滑44.87%。营收、净利润的跌幅都接近或超过4成，民生证券或面临着不小的挑战。

作为民生证券最核心的投行业务，2024年前三季度该部分营业收入为7.09亿元，占营收比例为31.75%，而2023年全年为21.92亿元，占比高达58.35%。前三季收入仅有前一年全年的1/3左右，占比也从接近6成大幅下滑至3成，民生证券的投行业务仍未从冲击中恢复。

不过，民生证券的投行业务在中型券商中比较突出，对国联证券仍有带动作用。

时代周报记者根据Wind数据整理，2024年前三季度，国联证券投资银行手续费净收入为2.64亿元，在有数据披露的51家券商中排名第25；民生证券为5.84亿元，排名第13；二者合并后的投资银行手续费净收入达到8.48亿元，可一举跃升至第7名，超过东方证券（600958.SH）、国金证券（600109.SH）、申万宏源（000166.SZ）。

眼下，国联民生已迎来新的篇章。

根据国联民生官方公众号，2月27日至28日，国联民生举行项目合作大会，这是“国联+民生”正式合并更名后的首度亮相。公司表示，现场有300多家上市公司和拟上市公司董事长，1000多家上市公司高管，2000多名客户和合作伙伴代表。

当天，无锡市副市长周文栋在现场致辞，国联民生在无锡金融业中具有重要地位，国联证券与民生证券的整合重组，既是对国家“打造一流投资银行”政策的积极响应，也是无锡融入长三角一体化国家战略的有力举措。

国联集团党委书记、董事局主席许可则进一步表示，整合后的国联民生将聚焦“产业投行”战略，加强“投行+投资+投研”联动，完善构建适合新质生产力发展的全生命周期金融服务体系，更好服务区域、板块发展，打造长三角产融协同标杆。