时代财经

10月29日晚，化工新材料龙头金发科技（600143.SH）披露2024年三季报。

财报数据显示，金发科技2024年前三季度实现营业收入404.65亿元，同比增长18.01%；实现归母净利润6.83亿元，同比增长41.02%；实现扣非归母净利润6.35亿元，同比增长84.29%。

其中，仅第三季度，公司实现营业收入171.18亿元，同比增长22.78%；实现归母净利润3.03亿元，同比增长1886.40%；实现扣非归母净利润2.86亿元。对比去年三季度，今年三季度金发科技经营业绩大幅度改善，营收整体呈现稳健增长态势，盈利水平保持逐季向好趋势。

自去年四季报以来，金发科技经营业绩筑底回升。单季度来看，2023Q4、2024Q1、2024Q2和2024Q3分别实现归母净利润-1.68亿元、1.04亿元、2.76亿元和3.03亿元，归母净利润连续四个季度环比上升。不难看出，金发科技单季度归母净利润持续改善迹象明显，且今年三季度营收单季同比增长22.78%，创下历年单季度新高。

“主要是因为公司改性塑料板块产品的订单增加带来利润增长、绿色石化板块的亏损有所收窄所致。”金发科技在2024年三季报中道出了业绩大幅改善的原因。

有机构预测，国内化工新材料需求持续增长，市场规模同步提升。预计到2025年，国内化工新材料的消费量将超过5700万吨，对应的市场规模超过2万亿元。作为化工新材料龙头企业，在需求增长、市场规模扩大过程的马太效应作用下，金发科技有望受益。

金发科技管理层曾在半年报业绩说明会上表示，从公司过往历史订单情况来看，下半年的出货量一般高于上半年。

2024年以来，国家以旧换新政策如火如荼地展开。汽车、家电、消费电子产品流通速度加快，大规模的设备更新刺激对应行业需求增长。深耕汽车、家电、电子电工、低空经济、新能源等景气行业材料赛道的金发科技，紧抓政策机遇和景气度回升，护航公司业务发展。

当前，金发科技拥有的专利技术和行业标准储备属于业内领先水平。三季报显示研发费用16.01亿元，同比增长33.37%。在行业标准日趋严苛的趋势下，公司能有效发挥知识产权优势，紧跟产业转型升级浪潮，在未来科技发展中占据主流地位。

改性塑料，成长显著

金发科技是全球化工新材料行业产品种类最为齐全的企业之一，同时是全球规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业。

根据财报，金发科技拥有改性塑料、绿色石化、新材料及医疗健康四大业务板块，覆盖改性塑料、环保高性能再生塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料、聚丙烯树脂、苯乙烯类树脂、医疗健康高分子产品等品类。其中，占业绩大头的改性塑料是金发科技的强势业务。

相较于普通塑料，改性塑料耐候阻燃、雷达透波、色彩丰富等优势，近年来在国内应用范围和应用比例持续扩大，塑料改性化率从2010年的16.2%提升至2023年的23.0%。对比接近50%的全球塑料改性化率，国内改性塑料行业仍然具备巨大的成长空间。

据行业研究显示，截至2023年全球改性塑料容量2649万吨，中国国内市场容量1050万吨。由于改性塑料可应用于汽车工业、家用电器、电子通信、新能源等下游领域，因此，随着相关产业的不断发展，改性塑料行业的市场规模在不断扩大的同时，伴随越来越高的终端产品迭代速度，对改性塑料的前沿技术也提出了更高的要求。

据了解，金发科技在全国塑料标准化技术委员会、国际标准化组织ISO/TC61/SC9/WG27、ISO/TC330等多个标准化技术委员会担任重要角色。公司牵头和参与起草发布的国际标准11项，主持和参与制定、修定国家标准、行业标准、地方标准、团体标准等200余项。

中国工程院院士王玉忠曾评价，金发科技PBAT技术团队，编写的《生物降解塑料PBAT》一书，是目前有关PBAT最全面的专著，填补了生物降解塑料PBAT专著的空白。

过去一年，金发科技首席技术官黄险波博士与清华大学等团队，在可降解塑料领域的《基于分子链软硬段精准调控的可降解共聚酯制备关键技术及农膜应用》联合获得2023年度国家科技进步奖二等奖；李建军院士凭借《废杂塑料升级回用集成化成套技术及产业化应用》项目荣获广东省科技进步奖一等奖。

凭借强大的技术实力，金发科技在产业转型升级的浪潮中，打开了改性塑料业务的成长空间。

2024年前三季度，金发科技改性塑料销量创下历史新高，产品销量为176.94万吨，同比增长19.34%，已连续多年保持两位数以上增速。此外，当前国内改性塑料市场格局尚未完全稳定，金发科技在国内改性塑料市占率为17%，全球市占率仅为7.89%。在技术研发对比同行优势大为明显的情况下，金发科技将从市场拉动转向技术驱动，强化行业存量和增量市场的开拓能力，叠加海外产能建设，公司海外市场销量有望加速，从而提高全球市场覆盖和行业影响力。

金发科技曾在半年报业绩说明会上透露，改性塑料下游应用的几大领域分别有：汽车、家电、电子电工。

据了解，车用材料方面，公司在国内、印度车用材料市场份额已经连续多年保持第一；家电方面，2024年家电市场需求复苏，带动公司相关产品销量增长，公司抓住家电行业智能化、环保化发展机遇，积极开发定制化、高性能、低碳材料，持续提升市场份额及盈利能力；电子电工方面，5G、物联网、人工智能、智能汽车等行业的飞速发展，带动公司电子电工材料销量快速增长。

除此之外，在金发科技的新材料业务上，随着下游机器人、AI、低空经济等新兴行业发展，有望为公司业绩带来新的增长点。

尽管在三季报中金发科技并未披露太多的业务细节，但从营收、利润的变化来看，公司在改性塑料业务上成长趋势显而易见。

绿色石化，亏损收窄

改性塑料的上游是绿色石化合成。

金发科技自2019年开始布局绿色石化业务，向上投建PP（聚丙烯）、ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物）产能，增强对原材料质量把控和供应稳定建设，平抑化工周期波动，从而提高盈利稳定性。而布局绿色石化业务也可以帮助金发科技积极开发改性塑料专用原料，增强改性塑料综合竞争力，形成业务竞争力加强的正向循环。

2019年5月，金发科技完成对宁波海越100%股权的收购，并将之更名为宁波金发。截至2024年上半年，宁波金发拥有120万吨/年PDH产能、60万吨/年异辛烷产能、80万吨/年PP（聚丙烯）产能。

2021年12月，金发科技通过受让部分认缴出资及增资形式，获得辽宁宝来新材料控股权。次年3月，金发科技与腾曦晨等通过盘锦金发新材料平台公司对辽宁宝来新材料进行新一轮增资，辽宁宝来新材料在同年更名为辽宁金发。目前，辽宁金发拥有60万吨/年PDH、60万吨/年ABS、26万吨/年丙烯腈、10万吨/年MMA。

有券商机构指出，宁波金发和辽宁金发构成了金发科技“丙烷-丙烯-聚丙烯树脂-改性聚丙烯”、“丙烷-丙烯-丙烯腈-ABS树脂-改性ABS”两条产业链。

虽然绿色石化业务营收整体呈现增长趋势，但盈利能力近两年偏弱，主要是受到行业景气度下滑以及成本价格处于高位的影响。根据卓创资讯，PDH行业平均毛利2023年回升至-779元/吨，行业处于磨底阶段。

值得注意的是，金发科技新当选的陈平绪董事长是绿色石化业务负责人，同时兼任辽宁金发的董事长。可见，公司非常重视绿色石化业务，亦体现出公司对绿色石化业务尽早实现减亏扭亏的决心。

2024年上半年，宁波金发环比减亏0.85亿元、辽宁金发环比减亏3.47亿元。据悉，辽宁金发在上半年完成首期技改技措项目，各装置能耗、单耗同比下降，副产物得到有效利用，单位加工费用大幅降低。在2024年三季报中，金发科技亦在财报中明确释放了绿色石化业务亏损收窄的信号。

回购股票，信心十足

对于一家上市公司来说，管理层对未来业绩增长的信心不止体现在业务层面上。

在财富中国500强、中国企业500强、中国民营企业500强，中国制造业民营企业500强等知名榜单中占据一席之地的金发科技，极为重视股东回报。

自2004年上市以来，公司连续20年派发现金红利，累计现金分红65亿元。即便在2023年仅有3.17亿元归母净利润的业绩低谷期中，公司依然拿出了2.67亿元进行现金分红，用真金白银表达对股东回报的重视。

2024年7月，金发科技董事会通过《2024年度“提质增效重回报”行动方案》。当中提及，公司未来将“完善股东回报机制”，并“继续实施积极的现金分红”。与此同时，在近一年的时间内，两代管理层实施了两次增持，同时公司亦在二级市场上大举进行股票回购。

公告显示，金发科技积极采取股份回购、增持等措施。公司部分董事、监事和高级管理人员分别于2024年3月6日、2024年10月16日，以集中竞价方式完成了公司股份增持计划，前后合计增持593.75万股，合计增持金额为人民币3875.18万元。

截至2024年9月30日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份5324.80万股，占公司总股本的比例为2.02%，购买的最高价为7.68元/股、最低价为6.31元/股，已支付的总金额为人民币3.69亿元（不含交易费用）。

从业务布局来看，金发科技改性塑料业务成长空间显著，已实现“量利双增”，这将支撑公司主要业绩实现小步快跑；绿色石化业务持续减亏，公司从管理、生产、技改等多维度“多管齐下”，减亏现象已较为明显。

在“改性塑料+绿色石化”的产业链一体化战略布局中，金发科技借助业务上的网络协同效应，可为客户提供一站式的“整体解决方案”，解决客户多品类产品需求，从而向着千亿产值的战略目标强势推进。

不管是供应汽车、家电、电子通讯、轨道交通、高端装备，还是建设废弃塑料回收循环，提供完全生物降解塑料，金发科技凭借强大的科研实力和完善的一体化业务布局，都能准确把握行业发展潮流，跟上政策动向，推动公司业务可持续高质量发展。

金发科技正依托一体化产业链优势、全球领先的终端综合应用创新能力，通过不断深化业务板块协同、挖掘利润增长点，为全球客户提供极具竞争力的新材料整体解决方案，为未来营收增长和市场份额提高奠定了坚实基础，推动公司可持续高质量发展的同时助推经营业绩再创佳绩。